光大证券研究报告：瑞泰科技-002066-调研简报：关注水泥耐材业务迅猛拓展：事件： 近期我们调研了瑞泰科技，公司目前产销状况良好。我们就了解到的公 司生产经营状况做一点评。 持续加大玻璃、水泥耐材产能布局 公司今年以来顺应市场需求，在积极消化前期建成的水泥窑碱性、不定 型耐火材料产能之外，根据玻璃、水泥行业耐火材料市场需求状况积极调整 布局产能：湖南基地 2.4万吨玻璃窑硅质耐火材料于 3季度初达产，河南基 地 2.4万吨水泥窑碱性耐火材料预计于年底建成，未来都江堰基地、湘潭基 地分别规划了锆刚玉及硅质耐火材料生产线预计明年开工建设。 市场拓展成效显著，看好未来钢铁领域进军 公司作为国内玻璃窑耐火材料最大的生产企业，在积极巩固玻璃窑市场 份额的同时，自 2009 年公司大幅加大在水泥窑耐火材料的产能与市场投入 以来，依托自身技术、品牌以及实际控制人中国建材集团的优势，水泥耐材 板块业务收入规模连续两年翻番， 且未来两三年仍有望保持 30-40%的增长。 公司目前也在积极部署下一阶段向钢铁冶炼耐火材料领域的拓展，对此我们 积极看好。 规模效应体现，盈利稳步提升，建议增持 考虑公司未来新建产能的逐步消化与规模效应的体现，我们预计 2011-2013 年的 EPS 分别为 0.58、0.86、1.14 元。目前股价对应 2012 年 仅 17倍 PE，考虑公司目前体量较小，未来具备较大的外延式扩张的市场空 间，我们建议给予公司 2012 年 20-22 倍 PE 与增持评级，6 个月目标价 18 元。 风险提示： 由于公司的产品与水泥以及玻璃行业积极相关，虽然耐火材料作为生产 消耗品其需求的波动小于水泥与玻璃，但从而也间接受到基建投资以及房地........