东方证券研究报告：盾安环境-002011-新建空调配件基地，开拓光伏电站项目：研究结论 公布两个投资事项。公司同时公布两项投资事项，一个是拟设立芜湖 安中元自控有限公司，生产空调及压缩机配件，一个是设立甘肃盾安光 电力有限公司，建设10MW 光伏电站项目。 设立芜湖盾安中元自控公司，新建配件生产基地。该项目总投资 44,0 万元，其中固定资产投资 34,272 万元，流动资金 9,800 万元。产品方 为年产3,000 万只截止阀、3,000万只家用空调压缩机用储液器和200 套家用空调系统集成管路组件。项目正常年度销售收入103,570万元。 常年份生产能力只要达到设计能力的63.90%，就可以保持盈亏平衡。 售价格保持在87.90%，就可以保本不亏。公司新建芜湖基地，将工厂 移到低成本区，旨在扩大产能，并同时降低单位成本。 在甘肃建 10MW 光伏电站，完善光伏产业链。公司计划成立甘肃盾安 伏电力有限公司（暂名），在甘肃省酒泉市金塔县红柳洼光电园区规划 设 10MW 光伏电站，正常运行多年平均上网电量 1705.41 万 kwh，项 建成后并网第 1 年即可达到设计发电能力，每年实现营业收入 1457. 万元（按含税电价1元/kwh 计），预计第8年开始产生盈利，正常盈 年份年总成本 110.36 万元，年利润总额 1,347.26 万元；项目投资回 年限为 11.89 年（含建设期 1 年）。公司在甘肃地区建设光伏电站， 公司进一步延伸光伏产业链的举措， 光伏行业公司着重在光伏电站和多 硅两个环节布局。 维持公司买入评级，目标价 13 元。由于公司定向增发 8550 万股，且 晶硅价格跌幅超预期，我们相应调低公司盈利预测，预计 2011-13 年 EPS 分别为 0.36、0.51、0.74 元，由于公司业务多样，没有直接可比 司，参考相关公司估值，考虑到公司正处于转型期，且有煤矿做为储备 给予2012年25倍PE较为合理，对应目标价13元。 风险因素：多晶硅价格大幅下跌、污水源热泵项目进度慢于预期。 ......