中投證券研究報(bào)告：研究報(bào)告：海外宏觀經(jīng)濟(jì)一周觀察：美國就業(yè)放緩,希臘救援派民調(diào)領(lǐng)先：要點(diǎn)：  希臘政治危機(jī)跟蹤：  救援派民調(diào)保持領(lǐng)先，但領(lǐng)先幅度不足：最新民調(diào)顯示泛希社運(yùn)黨在 主要民調(diào)中均領(lǐng)先于左翼聯(lián)盟，但領(lǐng)先幅度低于3%的誤差區(qū)間，大選 結(jié)果不確定性依然很高。按照希臘法律獲得第一的黨派有 50個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)席 位，因此誰能獲得第一至關(guān)重要  美國經(jīng)濟(jì)：非農(nóng)階段性放緩不支持 QE3  非農(nóng)意外大幅回落，失業(yè)人數(shù)回升。美國 5 月非農(nóng)環(huán)比增 6.9 萬，壞 與預(yù)期（15萬），大部分行業(yè)就業(yè)均明顯惡化；4月非農(nóng)被下調(diào)至 7.7 萬。受就業(yè)參與率上升以及就業(yè)市場惡化影響，5 月失業(yè)率反彈至 8.2%。失業(yè)人數(shù)同時(shí)反彈，上周初請失業(yè)反彈至 38.3萬，壞于預(yù)期（37 萬）  經(jīng)濟(jì)基本面不支持就業(yè)市場持續(xù)疲軟。美國目前消費(fèi)、生產(chǎn)穩(wěn)定增長， 房地產(chǎn)市場企穩(wěn)復(fù)蘇, 也沒有跡象表明歐債的惡化對(duì)美國經(jīng)濟(jì)形成沖 擊。因此我們認(rèn)為本輪非農(nóng)意外回落持續(xù)時(shí)間或低于去年 4 個(gè)月的持 續(xù)期，即去年 5月到8 月。  非農(nóng)階段性放緩不支持 QE3。目前生產(chǎn)和消費(fèi)走勢穩(wěn)定，放松貨幣政 策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)而拉動(dòng)就業(yè)的傳導(dǎo)途徑不存在，貨幣政策效果有限，且 目前美國長短端利率都很低，政策空間小。此外去年非農(nóng)連續(xù) 4 個(gè)月 低增長也未能催生 QE3，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)新政策仍較謹(jǐn)慎  未來美國經(jīng)濟(jì)主要關(guān)注點(diǎn)是生產(chǎn)、消費(fèi)和地產(chǎn)市場是否跟隨就業(yè)一起 轉(zhuǎn)弱以及非農(nóng)低增長的持續(xù)時(shí)間是否超過去年 一、希臘政治危機(jī)跟蹤 救援派民調(diào)保持領(lǐng)先 大選結(jié)果仍有重大不確定性 希臘大選前最后一次民調(diào)顯示支持救援的泛希社運(yùn)黨依然保持領(lǐng)先地位, 但領(lǐng)先幅度縮小,希臘大選仍充滿變數(shù)。 在三家主要的民調(diào)公司 Metron、Marc、Kapa 民調(diào)結(jié)果中泛希社運(yùn)黨分別 領(lǐng)先左翼聯(lián)盟 0.7、1.7 和 2.5 個(gè)百分點(diǎn)，低于 3%的誤差區(qū)間，大選結(jié)果依然 存在重大不確定性。按照希臘選舉法，大選中排名第一的黨派在議會(huì)中有 50 個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)席位，哪個(gè)黨派在大選中獲得第一變的至關(guān)重要。如果左翼聯(lián)盟獲得第 一，即使兩大支持救援的黨泛希社運(yùn)黨和新民主黨在總的票數(shù)上領(lǐng)先也很難控 制議會(huì)......