第一创业研究报告：双汇发展-000895-年报点评：猪价回落及行业整合加速,大双汇蓄势待发：公司公布 2011 年年报，实现营业收入 376.15 亿元，同比增长 3.59%；实现 营业利润 7.00 亿元，同比下降 60.85%；实现归属于母公司股东的净利润 5.65 亿元，同比下降 51.27%，EPS0.93元。分红预案：每 10 股派 5.5元(含税)。 拟注入资产 2011 年归属与拟注入资产所有者的净利润为 8.02亿，大双汇整 体净利润为 13.67 亿元，以注入完成后的总股本 10.95 亿股计算，EPS 为 1.25 元，符合我们之前预期。 点评：  “高价猪”掠夺利润，销售恢复良好 2011 年受“3·15事件”和“高通胀” 的双重压力，经计算大双汇的屠宰量同比下降 26.4%，高低温肉制品下将 13.8%~17.6%，营业利润同比下降 60.85%，净利润同比下降 51.27%，我 们认为高价猪对公司的影响已超过瘦肉精事件。从单季度来看，各项经营指 标都在快速好转，营业收入同比增长 11.9%，营业毛利、净利润下滑幅度也 在缩小，我们认为随着生猪价格下滑，公司盈利能力必将大幅反弹。