中银国际研究报告：双汇发展-000895-期待肉制品旺季来临：双汇发展(000895.SZ/人民币 60.03, 未有评级)5月份屠宰情况与 2012年前几个 月基本持平，预计屠宰量约 100 万头，头均利润约 40-45 元。受益于产品结 构调整和猪肉价格持续下降，肉制品吨利润回升。公司重组方案已获批，目 前正在进行交接工作。2012年按照重组后的整体我们预计每股收益 2.9元， 目前股价相当于 21倍市盈率。 “网曝肋排烫出蛆虫”事件 双汇从去年“3.15”之后对食品安全问题非常之重视，通过“头头检验，十八 道工序”严格把控质量关。对于 2012年 5月 27日发生的“网曝肋排烫出蛆 虫”事件，公司已从产品生产、配送、销售以及工艺等环节进行了全面、细 致的排查，并于 2012年 6月 2日的公告《关于“网曝肋排烫出蛆虫”事件相 关情况的说明》中进行了详细说明。首先，由于该事件发生地点双汇连锁店 784 号属于公司直营店，产品的生产可追溯，运输可控制。其次，当天在该 店购买冷鲜肉的顾客共 133个人，仅刘先生一位顾客提出了该问题。基于此， 我们相信该事件可以得到有效的处理。 公司上半年的经营情况 上半年受到整体消费需求疲软的影响，公司屠宰量和肉制品发货量均表现平 稳。5月份公司平均每天的屠宰量在 3.5万头左右，整个月份共约 100万头。 肉制品的发货量有所回升，目前每天都在 5,000 吨以上，肉制品的吨利润也 回升到近 1,400元。 猪肉价格走势 目前公司收猪价格是 13.6-13.7元/公斤。预计猪肉价格今年 6-8月份会有所反 弹，但是反弹的幅度不大。从猪周期来看，2011年 9月份之前猪肉价格处于 上升周期，从 2011年 9月开始向下，到目前向下周期仅经过了 8个月，从大 的猪周期来看后面还是处于一个向下的周期内，因为母猪存栏量还是非常 高......