国信证券研究报告：双汇发展-000895-注入资产评估值下调，12年业绩预期偏低：双汇发展公告完成注入资产重新评估，臵出资产作价调低 12%至 14.6亿，注入资产作价调低20%至 261亿；发行和换 股价格调整为 50.44元；非公开发行股数调整为 4.9亿股，减少 17%。根据备考盈利预测，公司预计 12年收入和净利 润分别为 444亿和 30亿，比 10年增长 27%和持平，完全摊薄后12年 EPS2.7元，明显低于市场预期。 评论： 对 12年销量预期偏低是业绩预测低于预期的核心原因 公司对 12年主要产品产量，仅比出事前10年的水平略高，远低于我们和市场之前有 20%适度增长的预期。这样的预期， 意味着南昌、郑州、南宁、芜湖、绵阳等刚投产或即将投产的项目，对公司整体销量增长贡献很小。公司认为这主要是 由于瘦肉精事件的影响仍未完全消除， 12年仍处于恢复期。从近几个月公司的销售情况来看，在南昌和郑州厂投产之后， 销量仍然维持在和去年同期略有增长的水平上，显示终端销量的恢复达到了瓶颈期。这可能需要更多的时间和公司在品 牌建设上进一步的努力。我们认为，由于有业绩承诺和资产评估的双方面压力，以及中介结构的监督，公司的盈利预测 应该是中性，或略偏谨慎的。