中投证券研究报告：双汇发展-000895-资产评估价值下调：2012 年注入资产的 PE 倍数为 13.66，拟注入资产作价减少 19.67%，发 行的股数减少 17.52%，合并后总股本调整为 10.95亿股。我们预计资产评 估价值下调主要是因为 315 事件影响和猪肉价格大幅上涨使得盈利预测下 调所致。新方案将置出资产的作价由 16.64 亿元调整为 14.58 亿元；双汇 集团拟注入资产的作价由 315.52 亿元调整为 253.77 亿元；罗特克斯拟注 入资产的作价由 9.63 亿元调整为 7.41 亿元。扣除分红后，发行价格和换 股价格将由 51.94 元/股调整为 50.44 元/股。基于标的资产作价以及发行 价格的调整对发行股数进行调整，向双汇集团发行股数由 5.74 亿股调整为 4.74 亿股，向罗特克斯发行的股数由 1832 万股调整为 1469 万股。在维持 本次重大资产重组总体方案不变的前提下修改方案，不需要股东大会审议。 调整后的方案 2012 年备考盈利预测增速为 119%， 净利润为 29.5亿元 （相 当于 EPS2.7），低于我们此前预期的 33亿元，但我们认为不能仅看盈利 预测报告表面数字，因为一般情况下重组预案备考都是保底业绩，如果低 于这个水平股东需要做盈利补偿。公司给出盈利补偿方案不变，依然是补