基金发起人必须以其他方式应对指数化投资的挑战。他们必须创造一个新的圣杯，而这恰好是基金业采取的方式。该指数基金观点就是投资者需主动管理好他们的基金投资组合，以实现更好的（从理论上是这样的）回报率，使其占比不仅是市场回报率的99%，指数基金最好尽可能超过100%。这一新的策略需要下列组成部分：•不要长期持有一只基金。•像投资股票一样投资基金且持有许多基金，并经常更换所持有的基金。•经常行使自由选择权。•冲进最近的基金超市，指数基金交换没有交易成本的基金（实际上并非如此）。•指数基金留心那些有着出色历史业绩的基金广告，它们会在电视上宣传其回报率。•总之，这些消息看来就是“转换基金就会变得富有”。

目前，基金的长期投资正在发生奇怪的转变，当前股票型基金的投资者持有的基金份额的时间平均仅为3年。但是对那些像交易股票一样交易共同基金的人们来说，这有作用吗？这指数基金些挑选和更换共同基金的方法有可能带来优越的回报吗？历史上有过起作用的策略吗？在这一章里，我将从4个方面来检验上述问题：第一，学术界关于基金业绩研究的大量材料；第二，在基金历史业绩实际跑赢市场的记录中，体现的基金选择的真实情况；第三，推荐基金投资组合顾问的记录；第四，投资于其他“基金中的基金”（“基金中的基金”，FOF）记录。