中银国际研究报告：航运行业研究报告：航运价格周报：供需失衡加剧　航运各板块运价延续跌势：供需失衡加剧，航运各板块运价延续跌势 上周大宗商品价格继续下跌，市场需求清淡，运力过剩凸显，导致运价延续 跌势 ， BDI综合指数环比前一周大跌12.6%至904点 ； 油轮运价BDTI和BCTI 比前一周分别下跌 4.6%和 1.1%；集运市场货量保持平稳，但运力投放仍旧 较快，运价环比回落，CCFI综合指数环比下跌0.5%，SCFI综合指数环比下 跌1.6%。据统计，5月21日集装箱闲置运力规模已下降至56万TEU，占现 有运力比例为3.5%，受此影响欧美主干航线运力过剩加剧，运价已连续阴跌 近一个月。外围经济不稳影响市场未来需求恢复，对市场运价形成压力，但 同时也将降低市场预期以及运力投放节奏，预计未来运价将在盈亏平衡线之 上高位震荡。干散货市场 BDI 指数再度下跌至 1,000 点以下，未来若大宗商 品价格企稳，在中国稳增长以及加快重大基建项目投资的背景下，运价有望 企稳回升。航运板块市净率处于历史低位，行业也位于周期底部，未来可持 续关注干散货和油运市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。 支撑评级的要点  干散货市场运价各指数全面下挫，周环比大跌 12.6%。6月 1日，BDI指 数收于 904，比前一周下跌 12.6%，其中 BCI、BPI和 BSI分别下跌 8.8%、 17.2%和 8.5%。上周大宗商品价格继续暴跌，市场观望气氛浓厚，采购意 愿进一步减弱，干散货市场成交清淡，运价继续大幅下挫，其中海岬型 船运价更是创年内新低。上周我国进口铁矿石港口库存为9,571万吨，环 比继续小幅回落，贸易商进口意愿不足，钢厂以消耗库存为主，但目前 铁矿石库存仍处于高位。目前 BDI 处于历史低位，未来若大宗商品价格 企稳，市场需求有望恢复，再加上中国投资刺激政策可能带来的增量需 求，运价有望企稳回升，但运力过剩仍将持续压制未来运价上升空间。  油轮运输市场步入淡季，运价继续回落。6月 1日 BDTI和 BCTI收于 699 和 602，比前一周分别下跌 4.6%和 1.1%。上周受欧债危机以及美国经济 数据疲软影响，国际油价继续暴跌，布伦特原油价格环比大跌 7.9%，收 于 98.43 美元/桶。油价下跌在降低航运企业成本的同时，也反映对市场 需求疲软的预期。7 月 1 日伊朗货盘受欧盟制裁面临脱保风险，油运市 场再度面临动荡。 整体来看短期内运力过剩难以缓解， 且目前处于淡季， 运价下行压力较大。未来油运市场周期拐点仍取决于亚洲需求的增长......