招商证券研究报告：有色金属行业研究报告：有色金属行业周报（2012.05.28~06.01）：6月金属难有起色：‰ 金属价格回顾： ¾ 基本金属：上周基本金属全线下跌，其中镍跌幅最大，下跌 5.77%，铜、铝、 铅、锡分别下跌 3.76%、2.09%、2.36%、2.07%，锌微幅下跌 0.68%。 ¾ 国内方面：国内市场基本金和贵金属全线下跌。铜、铝、铅分别下跌 1.88%、 0.56%、0.53%，而锌微幅下跌 0.14%。 ¾ 贵金属：黄金上周强劲反弹 3.44%，至 1622 美元/盎司。 ‰ 基本面总结：由于欧债危机继续扩散、全球经济增长放缓迹象越来越明显， 之前对国内可能出台的政策普遍持乐观态度，然而随着国内“大规模刺激经济” 的猜测被澄清，市场对大宗商品的需求前景立显悲观。 ‰ 美元指数上涨压制金属价格：欧洲危机直接导致美元指数大幅飙升，上周美 元指数最高升至 83.5，创 2010 年 8月以来的最高点，美元大涨直接压制大宗 商品价格。 ‰ 镍是需求最差的金属，主要受欧洲经济影响：镍是上周跌幅最大的金属。主 要是由于中国房地产项目的延迟，下游不锈钢需求放缓，对镍需求减弱。贸 易商对后市非常看淡，主要是下游需求非常暗淡，贸易商如果加速做空市场 抛售手中存货的话，镍价恐将维持下跌的趋势。 ‰ 后市展望：进入 6 月，我们对大宗商品的看法仍然主要取决于欧债危机。目 前形势来看，欧债危机随时都有恶化的可能，欧洲几乎难以全身而退。而中 国经济放缓的趋势也越来越明显，基于之前中国刺激政策留下不少残余问题 难以解决，我们认为中国出台大规模刺激政策的可能性非常小。 ‰ 中国需求刚性，消费旺季支撑价格：但是我们认为中国需求仍然刚性，只是 增长放缓。因为中国虽然在强调经济转型，但是基本金属的需求量不会随着 经济转型而减少，中国庞大的经济体仍然长期支撑金属需求。我们认为 6 月 大宗商品难以有大幅上涨的机会，但是由于消费旺季的支撑，大宗商品也不 会暴跌。大宗商品价格 6月将维持震荡的趋势。 ‰ 风险提示：中国经济超预期下滑可能引发大宗商品及贵金属价格需求骤减......