招商证券研究报告：有色金属行业研究报告：有色金属行业周报（2012.05.21~05.25）：难涨难跌，铜将维持高位：基本金属： 上周基本金属涨跌分歧较大， 锡、 镍、 锌分别上涨 1.86%、 1.33%、 0.42%。而铜、铝、铅继续下跌，分别下跌 0.4%、2.1%、0.7%。黄金继续 寻底过程，下跌 1.45%，收于 1568 美元/盎司。 国内方面： 国内市场基本金属表现和 LME金属表现相反， 铜铝铅均小幅上涨， 分别上涨 0.25%、0.03%、0.4%，而锌小幅下跌 0.7%。 贵金属：黄金微幅下跌 0.2%，收于 324 元/克。 基本面总结：希腊“退欧”风险及对全球经济双底的担忧，仍然是主导大宗商品 价格走势的主要原因。受对于希腊或退出欧元区担忧的拖累，上周基本金属 表现仍然非常低迷。汇丰中国 5月 PMI初值回落至 48.7，中国制造业连续第 七个月萎缩，市场预期政府有可能出台支持基建措施的刺激政策，这将对基 本金属需求构成支撑。 锡市场难维持强势：锡市场主要受冶炼厂惜售影响，市场货源有限，对价格 有所支撑。但是实际上，下游需也并不旺盛，市场观望的气氛浓厚，所以我 们认为锡价也恐难维持强势。 恐贸易商抛售，镍价将下跌：镍市场同锡市场差不多，冶炼厂惜售，导致市 场价格有所支撑。但是贸易商对后市非常看淡，上要是下游需求非常暗淡， 贸易商如果加速做空市场抛售手中存货的话，下周镍价恐将下跌。 后市展望：目前正值消费旺季，中国对基本金属的需求整体来说仍比较强劲， 如果中国出台对于基建或者家电行业方面的刺激政策将有助于基本金属走 高。但是 6 月后欧洲将进入夏休期，一部分美国的企业也将进入夏季假期停 止采购，这将抵消一部分中国需求的增长。我们预期短期铜价将保持高位震 汤，难涨难跌......