招商證券研究報告：有色金屬行業研究報告：有色金屬行業周報（2012.05.21~05.25）：難漲難跌，銅將維持高位：基本金屬： 上周基本金屬漲跌分歧較大， 錫、 鎳、 鋅分別上漲 1.86%、 1.33%、 0.42%。而銅、鋁、鉛繼續下跌，分別下跌 0.4%、2.1%、0.7%。黃金繼續 尋底過程，下跌 1.45%，收于 1568 美元/盎司。 國內方面： 國內市場基本金屬表現和 LME金屬表現相反， 銅鋁鉛均小幅上漲， 分別上漲 0.25%、0.03%、0.4%，而鋅小幅下跌 0.7%。 貴金屬：黃金微幅下跌 0.2%，收于 324 元/克。 基本面總結：希臘“退歐”風險及對全球經濟雙底的擔憂，仍然是主導大宗商品 價格走勢的主要原因。受對于希臘或退出歐元區擔憂的拖累，上周基本金屬 表現仍然非常低迷。匯豐中國 5月 PMI初值回落至 48.7，中國制造業連續第 七個月萎縮，市場預期政府有可能出臺支持基建措施的刺激政策，這將對基 本金屬需求構成支撐。 錫市場難維持強勢：錫市場主要受冶煉廠惜售影響，市場貨源有限，對價格 有所支撐。但是實際上，下游需也并不旺盛，市場觀望的氣氛濃厚，所以我 們認為錫價也恐難維持強勢。 恐貿易商拋售，鎳價將下跌：鎳市場同錫市場差不多，冶煉廠惜售，導致市 場價格有所支撐。但是貿易商對后市非�？吹�，上要是下游需求非常暗淡， 貿易商如果加速做空市場拋售手中存貨的話，下周鎳價恐將下跌。 后市展望：目前正值消費旺季，中國對基本金屬的需求整體來說仍比較強勁， 如果中國出臺對于基建或者家電行業方面的刺激政策將有助于基本金屬走 高。但是 6 月后歐洲將進入夏休期，一部分美國的企業也將進入夏季假期停 止采購，這將抵消一部分中國需求的增長。我們預期短期銅價將保持高位震 湯，難漲難跌......