民生证券研究报告：建研集团-002398-检测业务发展良好,减水剂业务高速增长但有隐忧： 近日，我们对公司的主要经营状况、检测业务的扩张情况和减水剂生产状况等进 行了调研。公司以检测业务为基础，以减水剂业务为主要拓展方向，同时重视基地建设 和人才培养，我们看好公司未来的发展。  突围薄弱地区，开拓减水剂市场 2010 年我国水泥产量 18.6 亿吨，其中 60%的水泥用于混凝土的生产。根据搅拌 方式的不同，混凝土分为预拌混凝土和现拌混凝土，其中预拌混凝土由于在组织材料 配比和施工方式等方面的显著优势，成为未来混凝土的主流趋势。目前我国混凝土总量 约为 30亿立方，商业混凝土产量约为 10亿立方，“十二五”期间，国家要求提高商混 预拌比例，预计“十二五”末我国商业混凝土比例将上升至 50%，未来市场空间广阔。 作为商业预拌混凝土的必备添加剂——减水剂，在混凝土总成本中的占比约为 3%-5%，但每立方米混凝土的减水剂用量约为 2.5-4.5kg，2010 年我国减水剂消费总 量约为 425万吨，其中二代减水剂占比 67%，三代减水剂占比 28%。与二代减水剂相 比，三代羧酸系减水剂在性能上更加优越，对混凝土的性能改善效果更好，但由于三代 减水剂的主要原料环氧乙烷价格较高，在很长一段时间内减水剂市场将仍然以二代为主 另外，由于三代减水剂的生产设备与二代减水剂生产设备的较大差异性，使替换成本较 大。因此在我国这个替代时间将较长，预计三代减水剂的占比从目前的 30%左右提升 到 60%尚需十年的时间。 目前，我国减水剂行业上属于成长的中前期，各地减水剂市场竞争较小，中小企业 和大企业并存，市场覆盖重合度较低，大企业之间尚未出现激烈的正面交锋。目前，前 十大减水剂企业的市场占有率总和仅为 25%，尚未形成规模效应。随着行业的发展和 整合，预计小企业会在日益加剧的竞争中逐渐退出市场，各地将形成以大企业为主导的 区域性市场。未来几年，受益于商业混凝土占比的提升，减水剂行业仍将继续快速发展， 市场容量将进一步扩大。 .......