长江证券研究报告：建研集团-002398-减水剂业务布局华南，跨区域发展再下一城：事件描述 建研集团今日公布对外投资公告，主要内容为：  公司子公司福建科之杰拟与广东奥克及徐州吉兴三方共同以现金出资人民币5,000万元在广东茂名设立广东科之 杰新材料有限公司；  其中福建科之杰以自有资金出资 3,500 万元，占注册资本的 70%，广东奥克以现金出资 850 万元，占注册资本 的 17%，徐州吉兴以现金出资 650万元，占注册资本的 13%；  广东科之杰将进行生产和销售高性能混凝土用羧酸系减水剂。 我们认为公司此次布局是跨区域战略的进一步体现，并且此次通过与上游原材料商进行合作投资，具备了多重优势。 未来异地扩张和盈利表现有望继续超预期，预计 2011-2013 年 EPS 分别为 0.83、1.34、1.93，对应 PE 分别为 26、 16、11，维持“推荐”评级。 事件评论 第一， 布局华南市场，跨区域战略进一步体现 此次减水剂业务布向华南市场，是今年的第 3次出手，分析上市以来的数次跨区域扩张我们发现：  公司一直在坚定的执行着跨区域扩张，实现全国布局的发展目标；  扩张的模式已逐步成熟，注册资本逐步扩大，且多以股权合作模式引入合作方；  上市带来的资金优势下，扩张的速度在加快，去年 2次，今年截止目前 3次。 ......