我們在進行任何套利之前，都要想清楚：我賺誰的錢？換句話講，這個套利交易，最終是以誰的虧損為代價，套利交易盈利來源在哪里。大部分時候，我們的盈利來源主要來自以下幾方面。

第一，市場情緒。比如，多頭比較沖動，遠月的升水比較大，那么就可以買近拋遠。或者，在一個生產鏈條上，大家都認為鋼廠要破產，即便鋼廠的盤面虧損現金流已經100元了，套利交易還是有人愿意買礦石拋螺紋鋼，那他們就是要把鋼廠打得再慘一點兒。第二，市場結構。2013年銅的近月和遠月價格曲線是一個典型的U形結構。假設第一年11月的價格是51 000元，套利交易12月價格是50 600元，第二年1月價格是50 200元，2月、3月的價格是50 000元，4月變成了50 200元，5月變成了50 600元，7月變成了51 000元，這個價格結構是前面高，中間平，后面又翹起來，那么這時候應該怎么做？如果這個結構始終維持，就應該買在這個U形的左下角，拋在這個U形的右上角，隨著時間的推移，左下角會跑到U形的左上角，套利交易你的多單在占便宜；然后你在右上角的空單會變到右下角，你的空單也在占便宜，只要這個U形結構一直持續，在這個U形結構里就能一直賺到錢。最大的風險是這個U形結構變了，變成了一個非常陡峭的直線，往右上角跑的結構。第三，實體企業。為什么能夠賺實體企業的錢？因為實體企業套保方向和我們套利的方向相反。