我们在进行任何套利之前，都要想清楚：我赚谁的钱？换句话讲，这个套利交易，最终是以谁的亏损为代价，套利交易盈利来源在哪里。大部分时候，我们的盈利来源主要来自以下几方面。

第一，市场情绪。比如，多头比较冲动，远月的升水比较大，那么就可以买近抛远。或者，在一个生产链条上，大家都认为钢厂要破产，即便钢厂的盘面亏损现金流已经100元了，套利交易还是有人愿意买矿石抛螺纹钢，那他们就是要把钢厂打得再惨一点儿。第二，市场结构。2013年铜的近月和远月价格曲线是一个典型的U形结构。假设第一年11月的价格是51 000元，套利交易12月价格是50 600元，第二年1月价格是50 200元，2月、3月的价格是50 000元，4月变成了50 200元，5月变成了50 600元，7月变成了51 000元，这个价格结构是前面高，中间平，后面又翘起来，那么这时候应该怎么做？如果这个结构始终维持，就应该买在这个U形的左下角，抛在这个U形的右上角，随着时间的推移，左下角会跑到U形的左上角，套利交易你的多单在占便宜；然后你在右上角的空单会变到右下角，你的空单也在占便宜，只要这个U形结构一直持续，在这个U形结构里就能一直赚到钱。最大的风险是这个U形结构变了，变成了一个非常陡峭的直线，往右上角跑的结构。第三，实体企业。为什么能够赚实体企业的钱？因为实体企业套保方向和我们套利的方向相反。