要预测未来的增长率，合理的起点就是估计3M公司历史上的收益增长率。公司增长率考虑我们对收益的不同定义以及所用时间段的不同，我们公司增长率给出了针对3M公司的历史收益增长率的不同估计结果。公司增长率需要提醒的是，我们所得到的历史收益增长率相去甚远。2008年9月，分析师估计未来5年年均每股收益增长率为8%~9%。但是从公司增长率基本面上来看，考虑到目前原本已很高的资本收益率和股权收益率，3M公司似乎不大可能在效率增长方面大展宏图，但关键就在于对公司增长率新资产的再投资。这种再投资与新增投资的高资本收益率相互叠加，共同带来了可观的增长率。表2-7采用我们为3M公司估计的再投资及收益特征，总结了股息、非现金净利润和税后营业利润的增长情况。

请注意，上述结果已非常接近对3M公司上一年度再投资率和资本收益率的估计。但我们公司增长率大幅改变了未来几年的股权再投资率，公司增长率以反映该指标在2003~2007年的历史平均水平。与此同时，我们还出于同样的原因下调了非现金股权收益率。