国信证券研究报告：研究报告：金运通策略：聚焦　煤价跌提升火电企业盈利能力： 近来煤价出现持续下跌，以环渤海 5500 大卡动力煤价格为例，截止 5 月 30 日，已连跌四周至 774 元/ 吨，整体跌幅为 1.65%。从国际市场情况看，大宗商品近期跌势惨烈，近一个月国际原油暴跌超过 20%，国际 煤价跌幅约 8%。市场预期后市国内煤价继续下跌概率大，这对煤炭消耗大户火电企业无疑是利好。 数据显示，2011 年我国火电千瓦时耗煤约 330 克，按当年环渤海 5500 大卡动力煤简单平均价格 816.64 元/吨计算，每度火电煤炭的成本为 0.2695 元，按当年火电上网电价约 0.4198 元/度计算，煤炭消耗约占火电发 电成本的约 65%。按此计算，煤价下跌 1%，火电每度电成本将下降 0.002695 元，如果其它条件不变，则每度 电盈利因此提高 0.002695 元。 若煤炭价格继续下跌 10%，则每度电成本将下降 2.695 分，如果其它条件不变，相当于电价每千瓦提高了 2.695 分，按去年全年火电发电量 38137.51 亿度电计算，将带来利润总额 1028 亿元，而 2011 年火电行业总共 实现利润总额仅为 206 亿元，这只是比照 2011 年数据的估算。 当然，对火电企业未来盈利能力进行评估时，还必须考虑经济增速放缓，以及今年水电来水情况等对火 电利用小时数的影响。在同种条件下，可关注对煤价比较敏感的个股， 如华能国际 （600011） 、华电国际 （600027） 、 粤电力（000539）等......