国信证券研究报告：猛狮科技-002684-稳健成长的摩托车起动用电池生产商： 主要产品 公司主要从事各类铅蓄电池产品的研发、 生产和销售，目前是我国摩托车起动电池出 口额最大的企业，是新能源及节能技术领域的高新技术企业。公司的主要产品是摩托车 起动用电池，主要销往欧洲、美国、日本、澳大利亚以及亚洲其他国家的高端摩托车电 池更换市场，其中自主研发的纳米高能免维护胶体电池2009年通过了广东省科技厅科技 成果鉴定，并获得了广东省自主创新产品奖，2010年获得汕头市科技进步一等奖。报告 期公司纳米胶体电池销售量大幅增加，成为铅蓄电池的高科技换代产品。  行业及竞争状况 铅蓄电池行业进入门槛不断提高，国外市场门槛较高 随着铅蓄电池行业技术水平的进步以及行业环保水平的提高，行业进入门槛逐渐提 高，主要存在行业政策和产品标准壁垒、技术壁垒和销售渠道壁垒。随着政策引导和市 场竞争，目前铅蓄电池市场集中度较低的粗放型发展阶段的局面有望改善。其次，公司 以外销为主，与发达国家的客户建立了长期合作关系。国外市场对产品性能、质量和交 货期的要求高，产品品种规格多，进入该市场的门槛较高。该行业现状为公司提供强有 力的护城河，能缓解尝试进入该市场的厂商带来的竞争压力。 公司主攻海外市场，但整体份额仍较小。日本汤浅公司是全球最大的摩托车铅蓄电 池专业生产企业，经过多年的努力，公司已逐渐接近汤浅公司的电池制造水平，在部分 领域的技术创新甚至已经超过汤浅。随着公司销售渠道的进一步拓展，公司海外市场份 额有望进一步提高。 摩托车起动用电池市场稳步上升 除2008年受金融危机影响，2002-2009年全球摩托车产量逐年增长，全球摩托车的保 有量稳步增加，带动起动用铅蓄电池更换需求的增长。从市场规模来看，摩托车保有量 占全球保有量20%左右的欧美发达国家稳定并略有增长，是一个成熟且稳定的消费市场， 其起动用电池需求量的增长率一般低于4%。摩托车保有量占全球保有量30%左右的中国 呈现较快增长。随着中国农村居民收入的提高，农村地区的摩托车保有量将持续增长......