国信证券研究报告：祁连山-600720-调研简报：西北基建复苏,价格稳步上调：一、甘青地区水泥价格稳步提升 总体而言，甘青地区水泥价格难以超于去年同期。兰州地区价格在区域内相对偏低，仅为 315 元/吨。目前区域 周围需求相对好转，进入 4、5月份，部分地区开始排队拿水泥。公司在所控市场范围内进行了试探性的涨价， 但考虑到周边市场价格还比较低迷，过度提价将导致新竞争者的介入，因此公司方面表示仅在合理范围内进行部 分微调，幅度大约在 10-20 元左右。分析认为，小幅提价的原因主要是：7-8月施工进入小淡季，需求相对减缓， 提价效果难以持续；二是为了防止地区差价过大，周边水泥企业侵蚀甘青市场。 预计 2012 年甘肃水泥销售均价在 320-330 元/吨（含税），吨毛利在 80-90 元附近。分区域来看： ¾ 陇南地区由于初步测算需求量 200-300 万吨，为防止四川九寨沟附入侵陇南市场，预计东部地区价格为 340-350 元/吨（含税）。 ¾ 平凉地区：2011 年下半年销售价格仅为 230 元/吨（含税），目前销售价格 290，不排除未来涨价至 310 的可能。 ¾ 兰州地区变化不大，维持 320元/吨（含税）。 ¾ 酒钢宏达（西北部）：去年同期 480 元，目前该地区价格 380 元。毛利 100 元左右。公司表示，酒泉地区 位于河西走廊，水泥需求非常旺盛。 二、销售情况好转 1-3月份，公司累计生产水泥 160.51 万吨，同比增加 1.77万吨；销售水泥 163.13 万吨，同比增加 15.26万吨； 实现营业收入 4.69 亿元，同比下降减少 9400 万元；实现利润-9787 万元，同比减少 1.54 亿元。由于一季度受 天气等因素影响，公司水泥销售均价仅在 270-280 元左右，成本为 217元/吨，产能利用率偏低，截止 1季度末 公司总库存在 200万吨。但进入 4月份，公司共生产水泥 137.6 万吨，同比增加 32.5万吨；销售水泥 160.3万......