中金公司研究报告：医疗保健行业研究报告：医疗保健行业周报：利润增速持续回升：行业动态: 媒体报道 2 ，工信部拟定的《生物产业“十二五”规划》即将印发，规划对化学新药、现代中药、先进医疗器械、生物 医学工程等生物医药重点领域做了阐述， 提出“十二五”末医药产业总产值翻番达到 3.6万亿。 作为战略新兴产业之一， 生物医药早已经受到多方重视，2011 年 11 月科技部公布了《“十二五”生物技术发展规划》 ，目前发改委牵头的生物 产业“十二五”规划也在制定之中。随着相关规划出台，未来产业布局将愈发明晰，相关创新领域发展将会受到政策的 持续推动。 医药制造业利润增速持续回升。根据统计局数据，2012年 1－4月份医药制造业销售收入达到 4930亿元，同比增长 21%，增速较一季度下降 1.6 个百分点。1－4 月份利润总额达到 470 亿元，同比增长 16%，增速较一季度上升 1.4 个百分点，医药制造业利润增速连续三个月份出现回升。 投资建议: 受宏观经济波动预期影响，资金对于防御性产业关注度增加，加上生物产业规划即将出台消息刺激下，上周沪深 300 医药指数上涨 4.3，好于沪深 300 医药指数（+2.3%）表现。1－4 月份年医药制造业数据公布，支持了前期“未来随 着成本回落和政策趋缓，整个行业将会步入恢复趋势”的判断。在刚性需求支持下，整个医药行业收入持续稳定增长， 随着企业强化创新、调整品种结构和定价政策趋于缓和，行业利润增速将步入恢复。政策压力和行业环境变化中，优 胜劣汰加速，企业将进入到明显分化过程，领先企业将获得更多的发展机会和市场份额。经历一年半的去估值化，板 块动态 PE 已经从 2010年底近 40x 高峰下降到 20x附近，由于利润增速下降带来的估值风险释放，对行业内潜力 公司进行长期布局时机已经成熟。建议自下而上盯紧创新能力和品牌执行力，寻找持续增长的行业标兵。稳健组合建 议布局恒瑞医药、天士力、华东医药、云南白药、东阿阿胶等增速和估值均比较适中的一线企业；成长型组合建议关 注双鹭药业、新华医疗、华海药业、海翔药业、康美药业、上海凯宝。低估值企业中，持续推荐康缘药业、丽珠集团 和科伦药业等具备内在变化因素的企业......