中金公司研究報告：醫療保健行業研究報告：醫療保健行業周報：利潤增速持續回升：行業動態: 媒體報道 2 ，工信部擬定的《生物產業“十二五”規劃》即將印發，規劃對化學新藥、現代中藥、先進醫療器械、生物 醫學工程等生物醫藥重點領域做了闡述， 提出“十二五”末醫藥產業總產值翻番達到 3.6萬億。 作為戰略新興產業之一， 生物醫藥早已經受到多方重視，2011 年 11 月科技部公布了《“十二五”生物技術發展規劃》 ，目前發改委牽頭的生物 產業“十二五”規劃也在制定之中。隨著相關規劃出臺，未來產業布局將愈發明晰，相關創新領域發展將會受到政策的 持續推動。 醫藥制造業利潤增速持續回升。根據統計局數據，2012年 1－4月份醫藥制造業銷售收入達到 4930億元，同比增長 21%，增速較一季度下降 1.6 個百分點。1－4 月份利潤總額達到 470 億元，同比增長 16%，增速較一季度上升 1.4 個百分點，醫藥制造業利潤增速連續三個月份出現回升。 投資建議: 受宏觀經濟波動預期影響，資金對于防御性產業關注度增加，加上生物產業規劃即將出臺消息刺激下，上周滬深 300 醫藥指數上漲 4.3，好于滬深 300 醫藥指數（+2.3%）表現。1－4 月份年醫藥制造業數據公布，支持了前期“未來隨 著成本回落和政策趨緩，整個行業將會步入恢復趨勢”的判斷。在剛性需求支持下，整個醫藥行業收入持續穩定增長， 隨著企業強化創新、調整品種結構和定價政策趨于緩和，行業利潤增速將步入恢復。政策壓力和行業環境變化中，優 勝劣汰加速，企業將進入到明顯分化過程，領先企業將獲得更多的發展機會和市場份額。經歷一年半的去估值化，板 塊動態 PE 已經從 2010年底近 40x 高峰下降到 20x附近，由于利潤增速下降帶來的估值風險釋放，對行業內潛力 公司進行長期布局時機已經成熟。建議自下而上盯緊創新能力和品牌執行力，尋找持續增長的行業標兵。穩健組合建 議布局恒瑞醫藥、天士力、華東醫藥、云南白藥、東阿阿膠等增速和估值均比較適中的一線企業；成長型組合建議關 注雙鷺藥業、新華醫療、華海藥業、海翔藥業、康美藥業、上海凱寶。低估值企業中，持續推薦康緣藥業、麗珠集團 和科倫藥業等具備內在變化因素的企業......