机械行业研究报告：机械行业周报2012年第17期：政策一
报告类型：宏观政策 评 级：无 股票代码： 股票名称：
研究机构：中金公司 行业类别：--
http://www.dapingbao.com 2012-5-29 来源：和讯 点击收藏此报告
中金公司研究报告：机械行业研究报告：机械行业周报2012年第17期：政策一致性预期形成，工程机械反弹可持续：本周关注：
► 政策一致性预期形成，工程机械反弹可持续：上周后半周开始，市场围绕温总理“将稳增长放到更重要的位置”
的讲话和发改委加速审批新项目等事件对基建投资加速形成了较强的预期， 与基建投资密切相关的工程机械板
块表现较好。站在现在这个时点上，我们仍旧对工程机械板块持乐观态度，我们判断在经济继续探底、地产政
策不松动的前提下，二季度内基建投资加速的预期将不断得到强化，同时随着基数大大降低、拉动效应显现，
5月份后行业销量增速将逐渐改善，工程机械股价仍有望持续跑赢大盘。我们继续建议投资者增持工程机械板
块，在投资标的上重点推荐二季度业绩稳健、销售趋势依然良好的一线龙头公司中联重科和三一重工，同时关
注土方机械细分市场龙头柳工、山推和厦工。
► 中国北车公告股票期权激励计划草案：首期拟向 343 名员工授予 8,603.7 万股股票期权，占公司股本总额的
0.83%，其中董事及高级管理人员共 10名，获授 361.2万股，占全部股票期权数量的 4.2%。首次股票期权激
励计划行权价格为 4.34 元。根据计划，期权各批次生效的条件之一是前一会计年度营业收入增长率达到或超
过 15%且高于同行业平均水平。我们认为：a）公司股票激励计划的收入增长目标位于我们预期行业增长区间
（10%~15%）的高端，彰显对未来稳定增长的信心；b）此次获授对象为公司董事及高管、核心技术及管理
人员等，有助于改善公司的治理结构； c）根据公司测算，首次股权激励计划的总成本为 10,841 万元，对应
2012~2015年年均摊销 2,710万元，占2011年净利润的比例为 0.9%，财务成本较�。籨) 在基建行业政策逐
步向好的情况下，我们建议投资者继续防御性持有中国北车。
投资建议：
a) 工程机械：目前 A 股中联重科和三一重工分别对应 11.2 和 9.0 倍 2012 年 PE，建议继续增持；H 股中联重科
2012、2013年 PE估值分别为 7.6和 6.5倍，建议在低点建仓；b) 轨道交通装备：目前 2012年和 2013年的平均
PE估值为 15.4和 13.5倍，在基建行业政策向好的情况下，建议继续防御性持有中国南车和中国北车；c) 高端工
业装备：作为高端工业装备行业中业务模式转变的典型代表，我们看好陕鼓动力和杭氧股份的竞争力和跨周期成长
能力，建议增持；d) 海洋工程装备：提示中集集团因集装箱市场景气复苏及海工订单持续获取而带来的配置机会，
建议继续持有。
上周回顾：
资本市�。荷现苌现� A 股指数上涨 2.6%，工程机械中联重科、山河智能、柳工、三一重工、安徽合力分别大幅上
涨 16.0%、13.0%、12.9%、11.2%、5.5%，轨道交通装备中国南车、中国北车分别上涨 5.6％、5.4%；煤炭机械
郑煤机上涨 1.8％；杭氧股份、陕鼓动力、机器人分别上涨 7.3%、3.8%和 0.9％，新研股份下跌 2.2%；H 股恒生
国企指数上涨 0.7%，中联重科大幅上涨 19.6%，中国南车、三一国际分别上涨 5.7%和 2.5%，跑赢大盘......
相关报告：
- ·青岛啤酒-600600-青岛三得利成合纵,苏沪啤酒格局生变 2012-6-7
- ·医疗保健行业研究报告：医疗保健行业周报：利润增速持续回升 2012-6-5
- ·航空机场行业研究报告：航空机场行业月度跟踪：第二波估值修复即 2012-5-30
- ·双箭股份-002381-橡胶跌价高弹性,煤矿需求正当时 2012-5-29
- ·家电行业研究报告：家电行业深度分析报告：刺激新政，空调、彩电 2012-5-29
- ·建筑行业研究报告：建筑行业周报：发改委审批项目加速，基建政策 2012-5-29
热点推荐：
