国泰君安研究报告：硕贝德-300322-新股询价报告：专业无线通信终端天线提供商：硕贝德的主营业务为无线通信终端天线的研发、生产和销售。销售规 模位居国内天线企业前列。2010 年占国内市场份额为 6.07%。收入 利润快速增长，收入从 09 年 7953 万增长到 11 年 2.5 亿元，增速分 别达到 108%和 51%。 收入以手机天线为主，2011 年手机天线占收入比重达 71%，笔记本 电脑天线占 19%，AP 天线占 4%。大客户战略，2011 年前五大客户 销售占比达到 58.39%。 毛利率稳定在 36%到 38%区间，净利率为 13%到 15%，在通信设备 行业中相对较高。 公司研发费用占比较高。 拥有国内最大的专业无线通信终端天线研发 团队，研发费用占比每年达到达 7%以上。 下游需求受智能手机和移动终端的大发展而快速增长。 中国国内智能 手机出货量 2010 年为 3,530 万台，2011 年为 5,410 万台，增长率 达 53%。随着制式与功能的增多，单只手机配备天线数量增长，手 机天线扩容速度快于手机增长率。 行业竞争比较充分， 排名前列的全球无线通信终端天线供应商仍是国 外天线厂商，其他厂商相对规模较小。 本次募投项目拟主要有：多制式高性能手机天线项目；精密宽频笔记 本电脑天线项目；无线通信终端天线工程技术研发中心建设项目。拟 投入资金分别为 1.17亿元、5779万元与 5131万元，共计 2.26亿元。 建设期为 18个月。 我们预计 2012 年到 2014 年公司 EPS 分别能够达到 0.60 元、0.74 元 与 1.00元，给予公司 2012年摊薄市盈率 20-25倍估值，定价区间为 12元到 15元......