光大证券研究报告：中国联通-600050-受春节因素影响，3G新增用户数略有回落：2012 年 1 月份，中国联通 3G 用户净增数为 305 万户，环比下降 12.5%，但仍连续 3个月超过 300万。3G累积用户达 4306.9 万户，占其总 移动用户比重由去年同期的 9.1%上升至 21.2%，渗透率实现快速提升。同 时，其 2G 用户增加 18.2 万至 1.6 亿，增速继续放缓；宽带用户增加 92. 万至 5657.1 万用户，环比上月大幅增长。 ◆ 春节因素致 3G 用户增长略有放缓 通过对比去年春节期间的用户增长数据（2011 年 2月份 3G 新增用户环 比下降 13.8%）及与移动和电信的对比情况看（本月移动、电信的 3G用户 环比增速分别为-14.8%、-18%） ，我们认为 1月份联通 3G 用户增速减缓主 要受春节长假因素影响。剔除此因素，公司业务发展情况良好，2012 年其 3G 用户增长值得期待，我们维持联通全年 4500 万 3G新增用户的判断。 2012年将是3G业务快速增长期， 驱动力主要来自移动数据需求的爆发 根据思科 2月份最新的数据，2011 年全球流量需求增长超过 130%，预计这 一数据将在 2016 年增长 18倍。 未来几年移动宽带化将成为通信业最重要的 动因之一，手握 WCDMA牌照的联通将显著受益。 此外，联通 2G 用户增速进一步趋缓，2G向 3G转网的趋势越发明显， 我们预计 2012 年公司 2G 用户或将出现负增长。