國泰君安研究報告：敦煌種業-600354-終獲自有品種，來年業績高增：敦煌種業公告購得雜交玉米品種“吉祥一號”生產經營權。準讓價格 為2680 萬元，受讓武威市農科院擁有的“吉祥1 號”生產經營權。實 施期限為轉讓合同簽訂之日起到該品種退出市場為止，實施范圍是全 國適宜種植區。 終獲自有品種。由于業績嚴重依賴敦煌先鋒，資本市場一直將敦煌種 業定位為缺乏自主研發、品種的種子股。本次獲得“吉祥一號”走出 了“育繁推”一體化的第一步，未來可能改變嚴重依賴合資公司利潤 的局面，后續對自主研發能力的投入則是敦煌種業的中長期規劃。 吉祥一號：市場空間大，秩序比較亂。根據《21世紀經濟報道》， 2011 年“吉祥一號”合法育種兩萬畝左右，實際制種 30 多萬畝，90%以 上是私自繁育。對敦煌種業而言，生產、推廣之外還有一個巨大挑戰： 打假，從而讓“吉祥一號”充分體現其商業價值。 2012年業績增長三大看點。 1、11/12年度先玉335 產量增長70%，鎖定1H12高增長； 2、前三季虧損中半數以上與棉花相關，目前棉價比最高點跌幅 近 40%，在底部區域，2012年棉花相關業務減虧是大概率； 3、吉祥一號錦上添花，保守預測2012年制種3萬畝，產量1 萬噸。 上調業績預測，短期目標25 元。上調11-13業績預測到 0.51/1.09/1.55 元，目前敦煌種業估值在種子股中處于最低端，維持增持評級，短期 目標25 元，長期目標價35 元不變。......