東方證券研究報告：安潔科技-002635-實施大客戶戰略的功能性器件領先企業：研究結論 公司是專業的消費電子產品功能性器件制造商，主要為筆記本電腦和手機等 品牌終端提供功能性器件生產及相關服務，產品包括各類粘帖材料、絕緣材 料、緩沖材料、屏蔽材料、外觀材料等。公司為客戶提供功能性器件的綜合 服務，與其共同進行新產品的研發、設計及材料選擇、工藝優化等，目前已 經與蘋果、惠普、摩托羅拉、華碩、索尼等多家筆記本終端和手機終端品牌 廠商建立了緊密的合作關系。 平板電腦、智能手機帶動功能性器件市場高速增長。我們認為平板電腦 市場將以 70%以上的年均復合增長率高速成長，智能手機今明兩年的同 比增長率分別在 58%和 35%以上。電子產品輕、薄、短、小趨勢增加功 能性器件的需求，使得功能性器件占電子產品比重穩步上升。在典型筆記 本和典型手機中，各類內部及外部功能性器件數量分別為55和17個，根 據《計算機世界報》預測，目前功能性市場規模高達205.8億元人民幣/ 年。未來隨著電子產品的輕薄化，將擁有更大的市場空間。 公司參與客戶產品前期設計、提供功能性器件的全套解決方案。公司參 與給客戶提供功能性器件的綜合服務， 從客戶新產品的研發階段開始就與 客戶緊密合作，并利用行業豐富經驗的優勢，為下游客戶提供產品設計、 材料選擇、 產品試制和測試、 大批量生產、 快速供貨及配套等全方位服務， 在這一業務模式下，公司能夠增強與客戶的緊密合作關系， 有助于穩固客 戶和渠道資源，增加公司對于原材料的議價能力，增加產品附加值。 公司實施大客戶戰略、擁有一批穩定的核心客戶群。公司實施大客戶戰 略，把資源優先集中在著名品牌客戶中。通過與知名廠商建立合作關系， 公司可以伴隨著終端客戶的成長而快速成長。 目前公司收入占比中蘋果的 收入占比最高，2010 年占公司總收入的 48%，華碩占 9%。根據 Gartner 預測，到2015 年，蘋果的平板電腦銷售數量將從2011年的4670萬部提 升到2015年的 1.5億部。公司未來幾年收入也將相應快速增長。 募投項目將解決產能瓶頸。目前公司產能利用率已基本飽和，面對平板 電腦和智能手機的蓬勃發展及市場競爭的需要，公司產能瓶頸明顯。為此 本次公司募集資金約2.83億元，投資于個人計算機用內外部功能性器件......