信用违约互换（CDS）是最基本的信用衍生品合约。在标准的CDS合约中，当投资者认为参考实体的信用会变差，信用违约互换就会购入一定名义金额的CDS合约，并为此支付一定的费用。支付的费用与该参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用就越高。信用违约互换信用违约互换这一费用也被称为“溢价支撑”。CDS卖方在获得费用的同时承担了参考实体的信用风险，并在参考实体发生违约时向买方支付相当于名义金额减去回收金额之外的损失，这也被称为“保护支撑”。通过这种合约的买卖，CDS的买方向CDS卖方转移了参考实体的信用风险。例如，银行向对冲基金购买关于某公司为参考实体的CDS合约，就是将该公司的信用风险转移给了对冲基金。通常，CDS合约的期限从1年到10年不等，但市场中最具有流动性的通常是5年期合约。

作为一种为了规避信用风险而出现的金融创新工具，信用违约互换确实能起到一定的规避风险的作用，但它自身带有特定的风险。信用违约互换金融机构通过CDS来对冲金融资产的信用风险，但由于CDS的衍生性和参与者的跨行业特征，导致了风险在不同金融机构甚至不同行业之间传导，并通过杠杆效应扩大了各个金融行业乃至整个金融市场的系统风险。除此之外，信用违约互换还面临如下几类风险。