汇率变动原因：

在所有这些选择股票时的考虑因素之上，首先汇率变动需要考虑的是不利的汇率变动（adverse currency movement）。尽管汇率变动支撑某只给定的外国股票价格的盈余是按外国货币计算的，美国投资者还是按照美元来计算他们的最终收益。

如果美元相对于外国货币升值（与外国公司的好坏也许是相独立的），那么美国投资者所选的股票即使按当地货币计价可以大赚一笔，汇率变动却还是有可能赔钱。例如，假定美国投资者用1500万欧元购买了100万股法国公司的股票（亦即每股15欧元），总价也相当于2000万美元。一年以后，汇率变动股价涨到了16.5欧元，涨幅10%，在没有将这个结果换算成美元之前，美国投资者对自己的选股能力可以引以为豪。不幸的是，在这一年之中，美元/欧元的汇率已经从1∶0.75上升到1∶0.83。按美元计算的话，这位投资者的收益为零，因为下跌的欧元汇率抹杀了股票的价格涨幅。表26-1说明了投资者所处的两难境地。