利爾化學(002258)：2022年業績再創新高 多項有序推進成長空間廣闊

 

      2023 年3 月1 日晚，利爾化學發布2022 年度業績報告，2022 年度實現營業收入101.36 億元，同比增長56.08%；實現歸母凈利潤18.12 億元，同比增長69.01%。2022Q4 實現營業收入23.94 億元，同比增長8.08%，環比下降10.16%；實現歸母凈利潤為3.20 億元，同比下降30.46%，環比下降27.93%。

 

      主營產品價格、生產受不利影響背景下，公司全年業績大幅增長據百川盈孚數據，草銨膦2022 年市場均價22.74 萬元/噸，同比下滑6.83%。主要原因是“能耗雙控”對價格的影響消退疊加部分新產能陸續投產對市場造成一定的沖擊。同時公司位于四川省綿陽市、廣安市的生產基地受電力供應緊張影響，于8 月進行了生產限電10 余天。在此背景下，公司積極開拓市場，穩定供應鏈，有效組織生產，2022 年全年業績實現顯著增長。公司實現營業收入101.36 億元，同比增長56.08%；實現歸母凈利潤18.12 億元，同比增長69.01%。充分體現了公司多基地布局的穩定性以及持續推進新產能落地帶來的成長性。

 

      產能擴建鞏固草銨膦龍頭地位，布局“精草”爭做行業領先者公司廣安利爾30000 噸/年草銨膦原藥及水劑項目有序推進，項目建設完成后將新增2 萬噸/年草銨膦原藥產能，進一步鞏固公司龍頭地位。此外公司在草銨膦生產工藝方面具有相對優勢，可大幅降低生產成本。同時公司積極布局精草銨膦，在“精草”板塊工藝技術持續突破，處于行業領先地位，已儲備了酶法及生化法制備L-草銨膦工藝。精草銨膦除草活性為普通草銨膦的兩倍，畝施用量僅為草銨膦的一半，符合國家農藥減量化政策要求。目前，利爾化學廣安基地擁有3,000 噸精草銨膦產能，公司還在津市、綿陽、廣安、荊州分別規劃了2 萬噸、3 萬噸、4 萬噸、5 萬噸精草銨膦產能。根據投資者問答，預計2023 年6 月津市項目能夠投產。未來公司有望成為“精草”行業領先者。

 

      擴大資本開支優化產品結構，多項目有序推進打開遠期成長空間公司在建項目眾多，相繼開發包括精草銨膦、唑啉草酯、氯蟲苯甲酰胺、阻燃劑等系列新產品，不斷優化公司產品結構，增加公司未來新的盈利增長點。目前，公司廣安基地118 億元綠色植保系列項目已動工，項目建成投產后，將年產7.8 萬噸農藥原藥、年產9.57 萬噸精細化學品中間體等系列產品，包括10000t/a 氯蟲苯甲酰胺、5000t/a 氯氟吡氧乙酸酯、5000t/a 氨氯吡啶酸、50000t/a 阻燃劑系列等產能及配套中間體產品的生產裝置和公輔設。，項目達產后年產值將過百億元。此外，公司荊州綠色高效低毒植保原藥及新材料生產項目也在有序推進。未來伴隨產能的逐步落地，有助于打開公司長期成長空間。

 

      投資建議

 

      由于公司主營產品草銨膦價格持續下跌，我們下調全年盈利預測，預計2023-2025 年公司分別實現歸母凈利潤17.28、20.28、23.27 億元（2023-2024 年原預測20.29 億元、22.97 億元），同比分別增長-4.7%、17.4%、14.7%，當前股價對應PE 分別為8.5、7.2、6.3 倍。維持“買入”評級。