长江证券研究报告：五洲交通-600368-多元化发展正劲　亟需估值修复：五洲交通今日发布公告，具体内容如下： 1） 公司将代建广西新竹小区危旧房改造项目，项目初步估算总投资约 6100 万元，计划工期 810 天，公司作为代建 人将获得利润总额约 400万元，年投资利润率为 11%。 2） 公司出资参股成立南宁市泰和小额贷款公司。公司注册资本 2亿元，公司出资 4000万元，占 20%股权。 事件评论 第一， 我们认为，公司多元化发展势头正劲 2011年至今，公司先后公告了代建南宁大板一区危旧房改造项目（计划工期 3年，投入资金 3亿元，预计可实现利润 9600元， 年投资利润率 16%） 、 合作投资开发 “东盟国际文化广场” 项目 （现金投入不超过 5亿元， 占项目权益 45%） ， 直至今日的广西新竹小区危旧房改造项目和参股成立小额贷款公司，公司寻求多元化发展的趋势十分明显，为公司未 来利润增长提供了有力支撑。 第二，估值明显偏低，我们维持对五洲交通的“推荐”评级 考虑到 2011-2013 年公司先后有坛百高速、金桥农批一期项目、五洲国际房产项目、危旧房改造项目、 “东盟国际文 化广场”项目和小额贷款项目对公司利润增长的贡献，我们预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.57 元、0.65 元和 0.73 元，未来三年业绩年复合增长率达 24%，而公司当前 PE 仅 11 倍，估值有明显回升动能，维持公司“推荐”评 级.......