在这个阶段，对于投资者，投资策略的核心是避险，尽量配置一些现金类的无风险资产，投资策略少配置像股票这样的风险资产。2017年四季度到2018年上半年就是这样。但投资策略如果你需要一定的股票配置，也可以做一些防守型的价值投资，投资策略有三类价值股会有相对收益。一是需求弹性小的股票。投资策略比如公用事业，这个行业与居民生活息息相关，无论经济好坏都是必不可缺的，人们对价格的敏感度较低，即使在经济下行时，其收益也能对抗通货膨胀。二是投资策略符合长期大趋势的股票。比如，在城镇化时代，投资房地产股票是有长期价值的；在投资策略人口老龄化时代，投资医疗股从长期来看是有价值的。三是现金流稳定的股票。这个很难按行业来分，需要结合个股的财务指标进行研判，最好的指标就是经营性现金流和股息率。如果一只股票能保持每年几个点的分红收益，那这只股票根本不用考虑周期，完全可以当作一只债券来长期持有。

股市表现与经济周期密切相关。经济形势好的时候，投资机会较多。具体来说，经济复苏时主要关注金融股和周期股；经济过热时，投资策略主要关注消费股；经济形势差的时候，股票市场总体表现一般，投资需要把握时点和结构。具体来说，衰退时期要分情况来看，初期没什么机会，还是防守；后期货币宽松，资金脱实向虚，投资策略金融股受益；滞胀时期避险为主，尽量减少仓位，只配置一些需求弹性较小、受周期干预小的价值股。当然，这只是一个简化的周期投资方法总结，实际操作时需要进行具体分析。