在這個階段，對于投資者，投資策略的核心是避險，盡量配置一些現金類的無風險資產，投資策略少配置像股票這樣的風險資產。2017年四季度到2018年上半年就是這樣。但投資策略如果你需要一定的股票配置，也可以做一些防守型的價值投資，投資策略有三類價值股會有相對收益。一是需求彈性小的股票。投資策略比如公用事業，這個行業與居民生活息息相關，無論經濟好壞都是必不可缺的，人們對價格的敏感度較低，即使在經濟下行時，其收益也能對抗通貨膨脹。二是投資策略符合長期大趨勢的股票。比如，在城鎮化時代，投資房地產股票是有長期價值的；在投資策略人口老齡化時代，投資醫療股從長期來看是有價值的。三是現金流穩定的股票。這個很難按行業來分，需要結合個股的財務指標進行研判，最好的指標就是經營性現金流和股息率。如果一只股票能保持每年幾個點的分紅收益，那這只股票根本不用考慮周期，完全可以當作一只債券來長期持有。

股市表現與經濟周期密切相關。經濟形勢好的時候，投資機會較多。具體來說，經濟復蘇時主要關注金融股和周期股；經濟過熱時，投資策略主要關注消費股；經濟形勢差的時候，股票市場總體表現一般，投資需要把握時點和結構。具體來說，衰退時期要分情況來看，初期沒什么機會，還是防守；后期貨幣寬松，資金脫實向虛，投資策略金融股受益；滯脹時期避險為主，盡量減少倉位，只配置一些需求彈性較小、受周期干預小的價值股。當然，這只是一個簡化的周期投資方法總結，實際操作時需要進行具體分析。