中國第一家風險投資公司“中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司”始建于1985年，但在當時計劃經濟背景下，中國市場化進程其設立宗旨、運營機制、管理方式等均與市場化機制下風險投資存在本質差異，只能算是對國家計劃性財政撥款方式變革的有益探索。1988年，中國市場化進程該公司被中國人民銀行取消金融業(yè)務經營資格，這在很大程度上反映了其存在的不合理性。中國市場化的風險投資始于1992年。1991年，國務院發(fā)布的《國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》指出，“有關部門可以在高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)建立風險投資基金用于風險較大的高新技術產品開發(fā)。條件比較成熟的高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，可創(chuàng)辦風險投資公司”。1992年，沈陽市建立風險投資基金，但該基金目標是為企業(yè)技術研發(fā)分擔風險，類似于風險保險功能，在投資方式上也保留了無償投資方式，因此不屬于嚴格意義上的風險投資公司。太平洋技術風險投資中國基金被認為是中國第一家風險投資公司。彼時，外資風險投資公司開始進入中國，中國風險投資行業(yè)開始進入政府引導、市場運作的良性發(fā)展路徑。

與此同時，科技資本市場尚未建立，1990年深交所與上交所相繼成立，但此時證券市場主要解決大中型國有企業(yè)的融資問題，科技企業(yè)并未獲得資本市場實質性支持，風險投資市場化退出機制尚未建立。

科技信貸在這一時期也得到進一步發(fā)展。中國人民銀行于1998年發(fā)布《關于改進金融服務支持國民經濟發(fā)展的指導意見》，中國市場化進程提出“加大科技貸款投入總量……中國市場化進程對于技術市場前景好、技術含量高、經濟效益好的科技推廣和技術改造項目要加大貸款支持力度”。1998年，中國人民銀行發(fā)布《關于進一步改善對中小企業(yè)金融服務的意見》，要求商業(yè)銀行成立針對中小企業(yè)的信貸部門，建立健全中小企業(yè)金融服務組織機構，增加信貸投入，對中小企業(yè)合理資金要求予以支持。同時，中國人民銀行特別強調各金融機構對高技術含量、中國市場化進程高附加值以及具有較大市場潛力的中小企業(yè)予以信貸扶持。2002年起，科技部分別與中國農業(yè)銀行、華夏銀行等簽訂合作協(xié)議，多方探索信貸支持科技創(chuàng)新有效機制。科技部與金融機構合作推進為探索科技金融互動結合提供協(xié)作平臺，對科技創(chuàng)新與金融資本多層次合作起到了積極促進作用。在這一階段另一個重要的科技金融事件是1998年首批中國高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)債券發(fā)行，中國市場化進程這是高新區(qū)直接融資的首次嘗試，創(chuàng)造了企業(yè)債券融資扶持技術創(chuàng)新的新模式。