并购基金这个话题说起来很长，并购基金投资上市企业吗？现在市场做PE投资的，十个里面有九个在筹建并购基金。

在中国，并购基金的概念也不是特别清晰，基本上跟并购相关的基金都叫并购基金，跟境外真正的并购基金不太一样。中国并购基金的盈利模式还处于摸索中，有待于时间去检验。并购基金投资市场上并购基金主要有两类，一类是券商成立的，另外一类是上市公司和其他机构成立的。其实并购基金对于并购是非常有帮助的，若没有并购基金参与，有些并购是没有办法实现的，并购基金投资资金的介入会构成交易的前提，还有些并购有融资需求，是为后续整合做准备的。而且并购中的融资也会衍生出很好的投资机会。并购基金作为投资，其投资获利的逻辑有四点：第一，并购基金投资可以买到相对便宜的东西，这叫价值发现；第二，投资的公司未来前景很好，现在虽然是小公司，但未来可能成为另一个“阿里巴巴”，叫成长性分享；第三，结合交易的夹层融资，并购基金投资会形成局部的风险和收益不相匹配，即低风险高收益的机会系交易套利。最后，证券化带来的流动性溢价，就是非上市到上市带来的估值调整。以上几点能够兼顾，并购基金就能够获利。中国资本市场具有一定的特殊性，几乎所有投资的获利点都对准了证券化的套利。并购基金投资包括价值发现、成长性分享，要么看不到，要么看到了没有能力捕捉。过往全民PE下的盈利模式不是企业价值发现和成长性判断，而是IPO可行性判断，只要能上市都可以投资，反正一级市场和二级市场有足够大的套利空间。