針對資本資產定價模型所存在的局限性，資本資產定價模型含義斯蒂芬·羅斯在1976年提出了一種替代性的資本資產定價模型——套利定價理論(Arbitrage Pricing Theory，APT)。資本資產定價模型套利定價理論建立在比資本資產定價模型更少和更寬松的假設之上，發展至今，資本資產定價模型其地位已幾乎可與資本資產定價模型比肩。套利定價理論本質上是一個多因素模型，因此本節資本資產定價模型將從多因素模型入手展開討論。一、單因素套利定價模型假設只有單個系統性因素影響證券的收益，即考察一個單因素的情況。

在這一模型中，證券收益的不確定性來自兩個方面：系統性因素和公司特有的因素含義。如果我們用F代表系統性因素的影響，βi表示公司i對該因素的敏感性，εi表示公司i特定因素的擾動，則該單因素模型可以表述為：為了理解F在單因素套利定價模型中的作用含義，我們假設宏觀因素F代表GDP的意外變化比例。如果資本資產定價模型投資者一致認為今年GDP增長率為8%，而實際增長率為7%，則F值為-1%，表明在與期望增長率相比較時，實際增長率有1%的失望。如果我們進一步假定某股票的β值為1.2，資本資產定價模型即可將該股票的收益較之前的預期降低1.2%。這即是F因素對證券收益的影響所在。