1-2月零售数据点评：1-2月服装零售增速转正 终端消费持续复苏

 

　　投资建议品牌服饰：低估值品牌补涨行情有望继续演绎，运动服饰持续回调，逐步进入布局期。近期男装标的股价表现强劲，我们认为低估值品牌补涨行情有望持续，继续推荐男装品牌报喜鸟（2023 年12 倍）、海澜之家（2023 年10 倍）、比音勒芬（2023 年16 倍）。同时前期H 股运动服饰跟随港股大盘回调，估值逐步趋于合理，推荐李宁、安踏体育、特步国际。此外，部分女装品牌在疫情中受损严重，2023 年业绩有望显著改善，推荐低估值高业绩弹性女装标的歌力思（2023 年13 倍，业绩增速约300%），受益标的锦泓集团。2）家纺：

 

      婚庆需求释放+地产预期修复，推荐高分红家纺板块。疫后婚庆需求有望爆发，叠加地产预期修复有望带动家纺板块估值提升，推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活，受益标的富安娜。

 

      1-2 月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长，增速快于社零整体。2023 年1-2 月全国社零总额为77067 亿元，同比增长3.5%，增速较2022 年12 月单月扩大5.3pct（12 月同比下降1.8%）。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为2549 亿元，同比增长5.4%，增速较2022 年12 月单月扩大17.9pct（12 月同比下降12.5%）。

 

      服装消费持续复苏，商务男装表现尤为亮眼。分月份来看，1 月国内消费逐步复苏，春节假期终端销售表现尤为强劲，服装品牌流水农历同比普遍显著增长。年后消费热情虽有所降温，但2 月终端消费整体仍持续复苏，服装零售表现向好。分品类来看，根据渠道调研数据，1-2 月商务男装销售表现最佳，其次为运动服饰，此外女装及大众服饰流水也稳步恢复。

 

      3 月至今服装消费持续复苏，品牌端Q2 有望加速修复。3 月至今国内服装消费持续恢复，考虑到2022Q2 基数较低，我们预计后续品牌端将加速修复。此外，得益于前期良好的销售表现，品牌去库存较为顺利，部分品牌库存已回归健康水平，后续有望轻装上阵。