不动产与空间服务周报：上周样本城市新房销售环比增长6%，同比下降26%（11 月-25%）。11 月百强房企销售额同比下降28%（10 月-31%）。上周重点城市推盘环比增长40%，去化率持平为49%。上周北京、杭州土拍热度有所修复，武汉、无锡市场仍低迷；受此带动，上周300 城宅地成交建面与金额分别同比增长10%和下降13%。11 月地产境内信用债发行量同比下降23%，中资地产美元债无发行。

 

      评论

 

      12 月首周新房销售面积同比仍降逾两成。上周47 城新房销售面积持平略增6%，较11 月周均增长11%，同比下降26%（上上周-26%，11 月-25%）。

 

      11 月百强房企销售额同比降约三成。11 月克而瑞口径百强房企销售额环比基本持平，同比下降28%（10 月-31%，9 月-26%），其中TOP10/30/50 房企销售额同比下降16%/22%/29%；年初至今百强房企销售额累计下降43%。

 

      12 月首周重点城市推盘量环比增四成。上周10 个重点城市推盘量环比增长40%至9064 套，较11 月周均增长38%，去化率为49%（11 月53%）。

 

      北京、杭州土拍热度有所回升，武汉、无锡市场温度仍低迷。上周北京、杭州和武汉完成第四轮集中土拍，无锡完成第五轮。土拍温度城市间分化明显，其中北京和杭州市场有所回温，地货比与溢价率较三轮均有上行；武汉和无锡土拍温度低迷，全部地块均底价成交，拿地主体多为本地国企。受此带动，上周300 城宅地成交建面和金额同比增长10%和下降13%（上上周0%和-56%）。

 

      11 月地产境内信用债发行量同比降约两成，中资地产美元债无发行。11 月房地产信用债发行量同比下降23%至223 亿元，净融资额为-70 亿元，1-11 月累计净融资额为-366 亿元。11 月中资地产美元债无发行，净融资额为-25 亿美元，1-11 月累计净融资额为-487 亿美元。

 

      估值与建议

 

      11 月以来新房销售基本走平，同比跌幅维持在两到三成之间；往前看，我们预计伴随行业需求端政策和其他宏观政策进一步发力，销售或有望缓慢修复。同时，近期供给端政策积极推进缓解了此前投资者对于企业信用风险的担忧，带动市场情绪和预期明显修复。短期看，地产及物业板块风险收益走好，投资收益确定性提升；中长期我们继续看好财务稳健、土储优质、拿地积极的均好型房企在供给侧出清和行业格局优化过程中的受益逻辑。推荐标的：A股-长短皆宜的均好型标的：保利、招商蛇口、华发、滨江、建发股份；受益于供给侧政策的边际改善型标的：万科、金地、华侨城、新城控股（建议关注）；H股长期推荐华润、绿城、中海、越秀，看好美的置业、中海宏洋价值回归的弹性机会，风险偏好更高投资者可关注个别民企标的短期交易型机会，典型代表如旭辉；物管板块长期推荐华润万象生活、万物云、中海物业、保利物业，风险偏好更高投资者可关注部分民企标的短期波段交易机会，典型代表如旭辉永升服务、宝龙商业。