不動產與空間服務周報：上周樣本城市新房銷售環比增長6%，同比下降26%（11 月-25%）。11 月百強房企銷售額同比下降28%（10 月-31%）。上周重點城市推盤環比增長40%，去化率持平為49%。上周北京、杭州土拍熱度有所修復，武漢、無錫市場仍低迷；受此帶動，上周300 城宅地成交建面與金額分別同比增長10%和下降13%。11 月地產境內信用債發行量同比下降23%，中資地產美元債無發行。

 

      評論

 

      12 月首周新房銷售面積同比仍降逾兩成。上周47 城新房銷售面積持平略增6%，較11 月周均增長11%，同比下降26%（上上周-26%，11 月-25%）。

 

      11 月百強房企銷售額同比降約三成。11 月克而瑞口徑百強房企銷售額環比基本持平，同比下降28%（10 月-31%，9 月-26%），其中TOP10/30/50 房企銷售額同比下降16%/22%/29%；年初至今百強房企銷售額累計下降43%。

 

      12 月首周重點城市推盤量環比增四成。上周10 個重點城市推盤量環比增長40%至9064 套，較11 月周均增長38%，去化率為49%（11 月53%）。

 

      北京、杭州土拍熱度有所回升，武漢、無錫市場溫度仍低迷。上周北京、杭州和武漢完成第四輪集中土拍，無錫完成第五輪。土拍溫度城市間分化明顯，其中北京和杭州市場有所回溫，地貨比與溢價率較三輪均有上行；武漢和無錫土拍溫度低迷，全部地塊均底價成交，拿地主體多為本地國企。受此帶動，上周300 城宅地成交建面和金額同比增長10%和下降13%（上上周0%和-56%）。

 

      11 月地產境內信用債發行量同比降約兩成，中資地產美元債無發行。11 月房地產信用債發行量同比下降23%至223 億元，凈融資額為-70 億元，1-11 月累計凈融資額為-366 億元。11 月中資地產美元債無發行，凈融資額為-25 億美元，1-11 月累計凈融資額為-487 億美元。

 

      估值與建議

 

      11 月以來新房銷售基本走平，同比跌幅維持在兩到三成之間；往前看，我們預計伴隨行業需求端政策和其他宏觀政策進一步發力，銷售或有望緩慢修復。同時，近期供給端政策積極推進緩解了此前投資者對于企業信用風險的擔憂，帶動市場情緒和預期明顯修復。短期看，地產及物業板塊風險收益走好，投資收益確定性提升；中長期我們繼續看好財務穩健、土儲優質、拿地積極的均好型房企在供給側出清和行業格局優化過程中的受益邏輯。推薦標的：A股-長短皆宜的均好型標的：保利、招商蛇口、華發、濱江、建發股份；受益于供給側政策的邊際改善型標的：萬科、金地、華僑城、新城控股（建議關注）；H股長期推薦華潤、綠城、中海、越秀，看好美的置業、中海宏洋價值回歸的彈性機會，風險偏好更高投資者可關注個別民企標的短期交易型機會，典型代表如旭輝；物管板塊長期推薦華潤萬象生活、萬物云、中海物業、保利物業，風險偏好更高投資者可關注部分民企標的短期波段交易機會，典型代表如旭輝永升服務、寶龍商業。