建材行業快報：11 月28 日，證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問時表示，證監會堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，積極發揮資本市場功能，支持實施改善優質房企資產負債表計劃，加大權益補充力度，促進房地產市場盤活存量、防范風險、轉型發展，更好服務穩定宏觀經濟大盤。證監會決定在股權融資方面調整優化5 項措施，并自即日起施行。

 

      地產端：繼近期地產融資寬松端政策密集發布后，證監會宣布恢復涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復上市房企和涉房上市公司再融資，房企融資端再迎重磅利好，疊加全面降準落地，助力房地產流動性困境緩解，優先利好地產竣工端復蘇，消費建材類公司有望直接受益于政策帶來的財務報表改善，此前的部分專項計提有望實現沖回，應收賬款壞賬風險降低，回款、現金流、需求及盈利預期好轉，看好板塊修復行情持續。

 

      企業端：受下游地產和原材料價格影響，消費建材自2021Q3 起業績承壓，2022Q3 總體為基本面底，部分企業Q3 業績盈利已初步實現修復，10 月-11 月多家公司發貨同比提升。目前大宗原材料價格壓力減小，同時多家龍頭企業在大B、小B 和C 端共同發力，疊加新產品新業務快速成長，行業出清集中度提升，地產端業務復蘇，回款有望改善，未來行業龍頭發貨量、現金流、盈利水平大幅改善值得期待。

 

      非房端：多家消費建材公司同步拓展非房基建類及C 端零售領域業務，在下游客戶結構和渠道建設上進行多元布局優化。目前基建穩增長基調不改，Q4 通常為工程旺季，非房工程進度有望提速，若后續疫情和防疫政策影響逐步緩和，零售端家裝需求重啟，物流輸送阻力減小，下游非房和C 端市場空間釋放為消費建材創造新需求。

 

      投資建議：對比今年上半年消費建材行情，我們認為本輪行情既有行業β驅動的估值修復，同時行業基本面具備持續改善的預期。

 

      建議關注各細分領域優質龍頭，受益下游資金壓力緩解，項目需求逐步回暖，行業集中度提升，回款風險降低，現金流及業績盈利向好。

 

      【兔寶寶】低估值高端家裝板材龍頭，渠道建設升級，定制家居差異化競爭優勢顯著，高分紅比例長期投資價值顯著。

 

      【三棵樹】成本下行毛利率提升，下游客戶結構優化，加強C 端和小B 工程端業務拓展，21 年計提充分22 年壓力減小，涂料產品消費屬性最強，民族涂料龍頭市占率提升可期。

 

      【東方雨虹】防水龍頭Q3 基本面筑底，非房和C 端業務成長迅速，成本壓力改善盈利修復，同時受益防水新規執行后帶來的行業需求釋放。

 

      【偉星新材】C 端家裝管材龍頭，Q3 經營韌性強勁，盈利改善，同心圓類防水凈水業務快速增長，發展步伐穩健，Q4 各業務經營有望持續改善。

 

      【北新建材】石膏板行業絕對龍頭，受益下游地產集中度提升，成本和定價優勢明顯，多業務發展協同性提升。