投資要點：

 

    　　公司概念股發布2022 年中報：上半年營收20.59 億元（YoY+14%），歸母凈利潤2.81 億元（YoY+16%），扣非歸母凈利潤2.71 億元（YoY+33%）。Q2 營收10.93 億元（YoY+16%，QoQ+13%），歸母凈利潤1.33億元（YoY+10%，QoQ-11%），扣非歸母凈利潤1.34 億元（YoY+36%，QoQ-3%），業績符合預期。

 

    　　國內晶圓廠加速擴張，海外客戶不斷突破，前驅體業務有望持續快速增長。上半年公司現有成熟前驅體產品在客戶端穩定供應，多款產品完成客戶端測試，實現批量供應。上半年前驅體實現營收4.48 億元，同比增長21%，毛利率為45.02%，同比提升1.27pct，相關子公司韓國先科實現營收4.66 億元，凈利潤1.12 億元，凈利率提升至24.13%。國內晶圓廠的擴產速度超出預期，目前長鑫、長存一期產能全部滿產，預計明年兩家產能概念股均將達到20 萬片，到2025 年將各有30 萬片產能，公司作為前驅體供應商將充分受益。同時公司在三星、鎂光、intel、臺積電等客戶方面亦有突破，未來份額將不斷提升。

 

    　　光刻膠利潤率提升，硅粉材料持續擴產滿足市場需求，電子特氣新產能釋放帶來增量。上半年公司為國內外知名面板廠商批量供應光刻膠及配套試劑產品，實現營收6.81 億元，同比增長20%，毛利率18.29%，同比提升3.02pct，主要源于公司彩膠生產從2021 年下半年開始從LG 代工逐步轉回韓國自有工廠，相關銷售子公司EMTIER 實現營收6.87 億元，凈利潤7321 萬元。上半年公司球形硅微粉滿產滿銷，實現營收1.35億元，同比增長36%，相關子公司華飛電子實現營收1.26 億元，凈利潤1974 萬元。華飛電子在湖州“年產3.9 萬噸半導體核心材料項目”的建設正有序推進。上半年公司電子特氣實現營收2.20 億元，同比增長15%，毛利率39.41%，同比下滑4.83pct，相關子公司科美特營收2.50 億元，凈利潤6696 萬元。

 

    　　全球LNG 貿易量激增，LNG 船市場再度爆發，公司LNG 板材業務迎加速發展。上半年公司LNG 保溫復合板材實現營收1.81 億元，同比降低4%，LNG 設備租賃實現營收0.60 億元，同比增長412%。隨著俄烏戰爭爆發，加劇了歐洲擺脫俄羅斯管道天然氣依賴的決心，上半年歐洲LNG 進口量達6400 萬噸，同比上升53%，全球LNG 貿易量激增，LNG 船市場迎來爆發。公司作為國內唯一LNG 保溫絕熱板材的供應商，業務也將迎來快速發展。目前公司與多家國內外客戶簽署LNG 板材的銷售合同，在手訂單充足。同時公司LNG儲運用增強型絕緣保溫復合材料國產化項目正在有序推進。

 

    　　大基金二期領投江蘇先科，加速公司前驅體材料等發展。公司子公司江蘇先科擬增資174,500 萬元，新增注冊資本由雅克科技、國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司、江蘇?泉君海榮芯投資合伙企業（SK海力士（無錫）投資有限公司持股36.53%）、廈門TCL 科技產業投資概念股公司等以貨幣方式認繳，本次增資完成后，雅克科技、大基金二期、君海榮芯、TCL 科技產投將分別持股33.07%、20.28%、4.46%、3.25%。

 

    　　根據《增資協議》，增資款將用于江蘇先科半導體概念股領域前驅體等相關材料的研發及生產項目。隨著相關投資的落地，公司前驅體材料等將迎來快速發展。

 

    　　投資分析意見：考慮下半年晶圓新產能概念股釋放以及公司LNG 保溫板材概念股需求爆發，上調公司2022-2024 年歸母凈利潤預測為6.50、9.72、13.37 億元（原值為6.32、8.82、11.78 億元），對應PE 為48、32、23X，維持“買入”評級

 

    　　風險提示：1）下游需求不及預期；2）原材料價格大幅上漲；3）行業概念股競爭加劇

 

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