報告摘要：

 

    受儲能經濟性訴求 驅動，鈉離子電池龍頭股量產加速。全球能源轉型概念股過程中，電化學儲能需求蓬勃發展。但是今年來鋰電上游原材料價格大幅上漲，成本壓力傳導至儲能電站運營商，電源側/電網側儲能注重投資回報率，部分電力儲能項目建設延期。長期看，在碳酸鋰供需緊平衡預期下，鈉離子電池成本優勢顯著，當下鈉離子電池從實驗室加速走向量產正當時。

 

    未來鈉電池產業鏈逐漸成熟，材料成本下探；技術持續迭代，循環壽命改善，鈉電池電力儲能度電成本下降空間顯著，儲能項目概念股盈利能力有望增強。當下鋰電三元材料廠商開發鈉電正極材料邊際意愿增強，創業公司憑借技術優勢搶跑市場，轉型新能源企業擴產積極，國內鈉離子電池產業鏈配套逐漸成型。鈉電池產品開發站在鋰電池巨人肩膀上事半功倍，另外由于鋰電、鈉電部分環節產線兼容，產能彈性給予鈉離子電池爆發潛力。

 

    鈉離子電池技術路線百花齊放，產業化節奏有先后。目前鈉離子電池正極材料體系主要分為層狀過渡金屬氧化物、聚陰離子類及普魯士藍類三種技術路線。層狀過渡金屬氧化物正極兼備低成本、工藝簡單、技術相對成熟等特點，率先量產。負極方面，碳基類負極材料最具商業化應用潛力。鋰電體系下軟/硬碳市場規模有限，由于硬碳工藝路線長，產品和電池性能構效關系復雜，硬碳材料產業化尚在醞釀中。無煙煤基軟碳憑借結構可控性和成本優勢先于硬碳量產。

 

    鈉離子電池潛在市場空間廣闊，兩輪車、儲能領域先行。鈉離子電池有望憑借成本優勢，在兩輪電動車龍頭股及低續航里程A00 級電動車等價格敏感領域逐漸滲透；儲能領域潛在空間廣闊，有望提供鈉離子電池主要需求彈性。考慮產業鏈配套情況及產品認證周期，我們預計2023-2025 年鈉離子電池市場概念股潛在空間（可應用場景）分別為273.5/391.7/577.8 GWh，其中鈉離子電池出貨10.2/66.2/166.6 GWh，對應滲透率4%/17%/29%。

 

    投資建議：鈉離子電池潛在市場空間廣闊，鈉電產業化進程核心在中游環節，中游材料迭代升級疊加產線兼容，有助鈉離子電池概念股滲透率加速提升。我們建議關注具備技術研發、產品認證領先優勢和優質產能的企業，該類企業有望充分享受鈉電滲透率提升過程，重塑競爭格局。

 

    風險提示：鈉離子電池成本下降節奏及技術進步不及預期、鈉離子電池產業鏈概念股配套發展不及預期、下游儲能、電動兩輪車等發展不及預期

 

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