投资要点：

 

    　　本周专题：达能，食饮行业龙头股的“投资公司”。达能作为全球最著名的跨国食品饮料企业之一，创立于上世纪60 年代，目前在行业内处于全球市值第七、营收第十的地位。2021 年达能共实现营业收入243 亿欧元，净利润21.6 亿欧元，市值362 亿欧元，PE（TTM）18.7 倍。旗下拥有基础乳制品和植物基产品、饮用水和饮料、特殊营养品三大业务板块，总计数百个品牌。7 个研究中心和190 个生产基地遍布全球。公司的成功主要得益于：（1）果断的业务转型。达能历史上两次重要转型，紧跟时代与技术潮流发展趋势。20 世纪70 年代转型成为食品集团，2007 年出售旗下所有饼干业务，转型健康产业。（2）专注景气产品的平衡投资策略。达能投资策略主要分为并购与战略投资两种。并购策略侧重本土一线企业，成本更低、整合节奏更快、试错成本可控。战略投资侧重行业龙头，采取战略投资+自营补充的策略，提升市场渗透率及品牌认知。对景气产品加以重注，果断支付概念股高溢价。（3）紧跟消费潮流的战略布局。

 

    　　注重消费个性化与消费升级，主动改造产品线，调整重点市场范围，满足消费者对消费升级的需要。根据人口老龄化趋势预先布局对策，大力投资特殊营养及健康食品领域。新冠疫情后，加速本土化改造，提升运营效率（4）始终保持对新兴市场的资源倾斜。对处于发展早期的市场率先发力、尽快介入，在上世纪末分别填补了中国及独联体国家的市场空白。通过加大新兴市场投资、资源针对性倾斜等方式，快速抢占市场。

 

    　　市场表现：（ 1 ） 本周可选消费板块较上周收盘下跌0.19% ，PE(TTM)31.06 倍。（2）细分板块表现，仅影视院线、纺织制造上涨，涨幅分别为0.55%，0.33%；化妆品、数字媒体、饰品跌幅居前，分别为5.83%，3.66%，2.12%。板块PE（TTM）中，除服装家纺、旅游及景区、影视院线上涨外，其余子版块均下跌，年内所有子板块均下跌，数字媒体、影视院线、个护用品跌幅居前。

 

    　　本周观点：市场仍谨慎，关注长期趋势板块。2022 年7 月当月社零总额35870 亿元，同比增速2.7%，低于市场预期值5.28%。可选恢复情况表现好于必选，但恢复速度受疫情影响慢于预期。短期疫情影响仍较为明显，但恢复空间高于必选，核心变量仍为疫情以及相关政策。目前估值仍处低位，趋势性赛道迎长期买点，重点关注运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。

 

    　　投资建议：运动服饰国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁概念股、特步、安踏；关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性型护肤品龙头股贝泰妮、医美龙头爱美客。

 

    　　风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况及物流情况可能跟产生影响；消费需求在疫情可能受到影响。

 

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