看好非银板块在流动性偏宽松阶段的估值表现，尤其是临近四季度，全面注册制渐近的背景下投资机会逐步凸显。

 

    　　核心观点：我们看好非银板块在流动性偏宽松阶段的估值表现，尤其是临近4季度，全面注册制渐近的背景下投资机会逐步凸显。与此同时，从上市公司密集披露的中报看出，各行业不同公司的经营表现差异愈分化，优质公司穿越经济低估的能力应得以重视。据此，我们延续此前投资建议，证券板块在金融板块中排序靠前，但更加看好基本面韧性十足、经营向好优的质个股：

 

    　　东财、中信、国联、财险。

 

    　　近期公布的社融数据龙头股和经济数据表明，当前我国经济发展向好的基础仍不牢固。此外，新冠疫情继续呈点多面广频发的趋势，人潮来往频密的区域突发性疫情导致多地被迫“静态管理”；川渝地区因“缺电”导致的经济发展和民生行为都将抑制经济恢复的大好趋势。因此，我们预计央行在8.15 降息（MLF 下调10BP 至2.75%、2.0%）的基础上，货币政策有望进一步发力，刺激经济软着陆。则间接利好非银尤其是券商板块。

 

    　　证券板块：8 月市场表现窄幅震荡、总体平稳，三大指数算术平均涨0.69%。

 

    　　8.15 央行下调MLF 利率10 个基点，十年期国债收益率下行至2.58%，市场流动性宽裕利好板块。8 月日均股基交易量11161 亿，两融余额16298 亿，保持旺盛趋势。一级市场发行加速，8 月至今IPO 552 亿，已超过7 月发行规模385 亿。新发基金龙头股回暖，8 月至今新发基金257 亿，接近6 月全月水平。

 

    　　保险板块：新单表现依旧承压（人保寿险6 月/7 月长险首年期交业务同比分别+5.7%/-6.0%），寿险板块未见明显改善，但我们认为随着基数逐季走低、市场对经济和相关风险的情绪修复，有望推动寿险新单销售，Q3 新单降幅将持续边际收窄，同时Q4 的开门红行情值得期待。财险景气度依旧向好，7 月车险概念股增速保持稳健增长态势，主要得益于汽车产业链的持续恢复以及国家大力实施燃油车购置税减半、新能源车下乡等刺激汽车消费的政策效应持续显现。近日财险股价明显回调，但我们仍然坚定看好，并认为中国财险22H1净利润有望实现双位数增长，表现将好于同业。

 

    　　风险提示：疫情反复、股票市场概念股下行、交投活跃度低迷、行业政策不达预期、新单不及预期、代理人脱落超预期、利率趋势性下行。

 

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