光伏：

 

    　　1、受限電等因素影響，硅料產出不及預期。硅料龍頭股價格在三季度仍將維持在30 萬元/噸高位；四季度硅料供給上量但需求將同步提升，整體硅料仍將維持緊平衡態勢。

 

    　　我們認為：限電到8 月底天氣轉涼后會緩解，電網準備充足，不會出現去年情況；但從供需情況分析，硅料概念股價格下跌的起始點可能從預期的10 月份進一步延后。

 

    　　2、8 月17 日華潤電力龍頭股公示第五批光伏組件集采3GW 中標候選人，通威排名第一，價格在1.942 元/W，這也是通威首次獲得行業內GW 級規模大單；市場擔心通威進軍組件板塊后會對行業格局造成一定沖擊。我們認為：通威股份采用硅料盈利補貼組件盈利的做法，拉低組件招標價格可以推進其組件市占率快速提升，在這種情況下，競爭對手即便在未來硅料價格下跌過程中也很難留存或擴張盈利，進而打破了前期光伏行業博弈的邏輯。光伏行業整體估值將承壓。從基本面來說，國內項目短期競爭會加劇，但海外渠道建立需要時間，短期沒有必要過激地擔憂格局變化。

 

    　　3、8 月19 日，國家能源局發布數據：1-7 月全國光伏新增裝機量達到37.73GW，同比+110%，其中7 月單月新增6.85GW，同比+39%。裝機量穩步上升。

 

    　　4. 投資方面關注通威股份估值提升及組件擴產受益標的：通威股份、奧特維；同時關注光伏行業激烈競爭后，運營商、儲能、氫能受益的標的：太陽能、金開新能、億華通等。

 

    　　鋰電：

 

    　　1、8 月18 日，李克強主持召開國務院常務會議，決定延續實施新能源汽車免征車購稅等政策，促進大宗消費。大力建設充電樁，政策性開發性金融工具予以支持。

 

    　　（1）延續免征購置稅，拉動新能源汽車消費。購置稅前期已兩次延期實施，本次再延期預計新增免稅1000 億元。我們認為此舉避免了政策取消后新能源車漲價對消費的抑制，同時通常年末政策退坡帶來的搶裝現象有望有所緩解，行業發展更加均衡化。隨著后續原材料價格進入下行周期，前期受到原材料漲價而停產的部分A0/A00 級車有望重新產出，拉動新能源車整體消費。

 

    　　（2）新能源車保有量上升帶來充電樁需求提升，金融工具支持促進企業布置積極性。

 

    　　國內新能源汽車的“車樁比”截至22 年6 月底為2.6:1，仍有較大提升空間。充電樁成本回收周期較長，對布置以及運營能力要求較高。會議提出“大力推進充電樁建設，納入政策性開發性金融工具支持范圍”，此舉意味著一方面新能源充電樁將進一步加速建設，另一方面意味著通過政策性開放性金融工具支持將有效緩解企業前期充電樁布置的資本投入，拉動企業積極性。后續充電樁核心零部件以及充電側儲能將迎來新的機會。

 

    　　投資方面：（1）新能源車整體需求不受影響，利好產業鏈各環節龍頭企業，推薦寧德時代、億緯鋰能；關注容百科技、當升科技、恩捷股份、貝特瑞、璞泰來。

 

    　　（2）充電樁建設有望加速，建議關注充電樁及核心零部件廠家：通合科技，英可瑞，科士達。

 

    　　2、三季度重點推薦電池龍頭股環節：短期推薦Q2 盈利受影響、三元出貨量占比較大的電池廠商，后續將大幅受益于成本改善；長期看好頭部電池企業不斷推出新技術賺取超額利潤。重點推薦：寧德時代、億緯鋰能；關注：孚能科技、欣旺達。

 

    　　3、關注磷酸錳鐵鋰、PET 銅箔、導電炭黑等材料和技術創新：

 

    　　（1）磷酸錳鐵鋰：材料端關注德方納米、當升科技、容百科技、富臨精工龍頭股、廈鎢新能；上游錳資源關注紅星發展、湘潭電化、中鋼天源。

 

    　　（2）PET 銅箔：關注重慶金美（未上市）、東威科技、寶明科技、雙星新材。

 

    　　（3）導電炭黑：導電炭黑國產替代空間廣闊，關注永東股份、黑貓股份；導電劑配方迭代，碳納米管滲透率提升，關注天奈科技、道氏技術等。

 

    　　儲能：

 

    　　1、歐洲電力現貨市場價格持續高位上漲。以德國為例，8 月18 日電力現貨市場價格達553.62 歐元/MWh。8 月15 日-8 月21 日電價較上周同期的變化幅度分別為19%/42%/65%/53%/18%/21%/10%。歐洲的高電價是由諸多因素共同帶來的：包括俄烏沖突、能源大宗品的價格和緊缺情況、氣候因素、薄弱的電力電網設施。綜合各方面因素，我們認為22 年、23 年歐洲電價整體將維持高位。

 

    　　2、德業股份中報超預期驗證需求火熱，其他戶儲企業中報業績同樣有望超出預期。2022H1，德業股份儲能逆變器業務銷量為7.86 萬臺，銷售收入同比增長242%，高增速一方面來自于公司不斷開拓新興市場、豐富產品類別；另一方面也說明了下游需求的高度景氣。隨著戶儲企業中報的不斷發布，板塊情緒有望持續上揚。

 

    　　3、投資方面：（1）在電價維持高位的前提下，戶儲賽道將持續景氣，當前除了持續關注錦浪科技、固德威、陽光電源概念股、德業股份、派能科技及鵬輝能源等公司的業績兌現和發展戰略，亦可關注科陸電子、合康新能、科士達、思源電氣等布局戶用光儲領域的相關標的。（2）空氣源熱泵的制熱效率更高，在能源緊缺的情況下經濟性凸顯。關注日出東方、大元泵業、盾安環境等。

 

    　　4、新型儲能技術百花齊發、各有所長。隨著整個電力系統對靈活性調節資源的需求愈發迫切，抽水蓄能、鋰電、鈉電、液流電池、壓縮空氣等儲能技術持續發展。由儲能原理所決定的，各類技術各有其適用的應用場景。在未來的儲能行業發展中，將呈現“百花齊發”的態勢。液流電池：關注攀鋼釩鈦、大連融科（未上市）、北京普能（未上市）、國網英大、上海電氣；鈉離子電池：關注華陽股份、浙江醫藥、容百科技、振華新材、貝特瑞。壓縮空氣：關注中儲國能（未上市）。抽水蓄能：關注中國電建、東方電氣、哈爾濱電氣。

 

    　　風電：

 

    　　1、風電板塊的核心跟蹤指標仍是鋼價：中期來看，低需求、高庫存下，鋼價仍有下行空間，我們將持續觀測追蹤。

 

    　　2、長期邏輯看，海上風電、國產替代、份額提升，仍是市場交易的主旋律。

 

    　　3、投資層面：關注三一重能、海力風電、東方電纜、金雷股份、運達股份概念股、大金重工、恒潤股份、日月股份、天順風能。

 

    　　風險提示：

 

    　　新能源汽車銷量、海外車企擴產不及預期；風光政策下達進度不及預期；風機招標價格復蘇低于預期、產業鏈原材料概念股價格波動；國家電網投資、信息化建設低于預期風險。

 

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