航空机场概念股方面，海南三亚疫情复发对短期客流产生影响，但中期复苏趋势仍然持续；油运概念股方面，VLCC 市场边际好转趋势明显，看好油轮公司较强的盈利弹性；积极关注细分物流赛道的成长性机会。

 

    航空龙头股：中英恢复直航，把握底部机会。根据英国驻华使馆消息，英国交通部概念股和中国民航局已经正式达成共识，恢复中英双向直航客运服务。5 月底以来，国际航班政策出现数次放宽，包括国际航班增班、入境隔离时间缩短、熔断政策调整等。在政策支持下，国航、南航、东航、海航等航司陆续复航或新增国际航班。我们持续重点关注航空出行复苏主线，短期海南等旅游热门地区的疫情对暑运造成影响，但行业从4 月低谷中恢复趋势确定。建议关注：中国国航（将最受益于国际线放开）、南方航空（三大航中恢复最快）、春秋航空（上海复苏利好）。

 

    快递：国家邮政局公布7 月邮政行业运行情况。7 月份，全国快递服务企业业务量完成 96.5 亿件，同比增长 8.0%；业务收入完成 898.2 亿元，同比增长 8.6%。1-7 月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为84.8，较1-6月上升了0.1。中长期来看，下沉市场电商快递需求仍有较大提升空间。重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、韵达股份、圆通速递。

 

    油运：近期VLCC 市场边际改善较为明显，中长期基本面依然向好，持续重点推荐。近期“欧佩克+”概念股召开月度例行会议，与会各国同意坚持此前产量协议，并于22 年9 月小幅增加原油产量。伊核谈判或将重启，伊朗石油部长表示准备尽快返回国际原油市场。VLCC 市场龙头股需求龙头股出现明显边际改善，VLCCTD3C-TCE 已经转正（从前期-2 万美元/天提升至1 万美元/天），WS 费率水平月环比也有明显提升。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮概念股运距拉长逻辑依然存在。2）原油龙头股方面，欧佩克增产预期，油价短期下跌情况下潜在套利需求以及在低库存情况下各国补库需求有望持续提振原油运输需求。

 

    供给方面，在手订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给，油轮龙头股供应的缓慢增长可能会至少持续到2025 年。中期来看，油运景气向上逻辑不变，行业整体盈利弹性十足。持续重点推荐招商轮船，干散货及油轮双核心主业景气共振，公司有望充分受益；重点推荐中远海能，各种油轮船型全覆盖，盈利弹性较大。

 

    风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递龙头股价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。

 

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