7 月仍以去庫存銷售為主，高溫影響下8 月展望較為積極7 月平均氣溫普遍偏高，帶動空調零售需求好轉，但仍以去庫存消化為主，提貨概念股并不積極。7 月家用空調總銷量YOY-9.4%，內銷YOY-8.8%、出口YOY-10.5%，1-7 月累計家用空調銷量YOY-2.8%，內銷YOY-2.6%、出口YOY-3.1%。考慮到8 月全國氣溫保持高位，且空調零售概念股延續積極表現，有利于內銷出貨。出口上，海運費用下降及人民幣貶值有利于空調出口競爭力提升。同時根據產業龍頭股在線數據，8 月空調龍頭股排產數據更為積極（同比-0.5%，7月為同比-20.8%），同時庫存去化較為明顯（7 月庫存環比-12%），我們認為8 月存在較強的補庫需求，整體表現或明顯優于7 月。

 

    　　2022 年7 月空調內銷同比-8.8%

 

    　　7 月氣溫較高，但仍以去庫存消化為主，內銷表現不強。根據產業在線數據，2022 年7 月內銷同比-8.8%，較2019 年7 月+3.6%，2022 年1-7 月內銷同比-2.6%，較2019 年1-7 月-13.8%。進入8 月后，全國持續高溫，空調零售已經明顯恢復，而根據中央氣象臺預報，8 月17-26 日，四川盆地、江漢、江淮、江南等地仍有持續性高溫天氣，累計高溫日數可達7～10 天；上述地區最高氣溫可達35～38℃，局地可超過40℃。有望繼續推動空調零售積極表現，內銷補庫存需求或大幅提升。

 

    　　2022 年7 月CR3 龍頭內銷份額同比下降

 

    　　從單月表現來看，7 月CR3 內銷份額同比-7.8pct，1-7 月CR3 累計份額同比-2.2pct。以格力、美的為代表的品牌商強化價格區間管理，注重利潤表現，釋放了部分低價份額，導致集中度有所下降。

 

    　　2022 年7 月空調出口同比-10.5%

 

    　　根據產業在線數據，2022 年7 月出口同比-10.5%，較2019 年7 月+12.7%，2022 年1-7 月出口同比-3.1%，較2019 年1-7 月+8.9%。出口格局較為分化，追求利潤企業讓渡部分份額，7 月CR3 出口份額同比-5.5pct，1-7 月CR3 出口份額同比-1.4pct。

 

    　　8 月排產改善，看好高溫下的補庫需求

 

    　　展望8 月，天氣因素影響下7 月以去庫存為主（庫存1735.9 臺，環比-12%），且8 月以來，降雨有明顯減弱，全國大部在8 月平均氣溫普遍偏高，并根據中央氣象臺預報，8 月17-26 日，四川盆地、江漢、江淮、江南等地仍有持續性高溫天氣，局地可超過40℃。出口上，海外宏觀經濟龍頭股面臨高通脹壓力，但海運費用龍頭股下降及人民幣貶值仍有利于空調出口競爭力提升。同時，產業在線數據顯示8 月工廠排產計劃較去年同期生產實績下滑0.5%（7 月同比-20.8%），其中內銷排產較去年同期下降5.6%（7 月同比-29%）、出口排產較去年同期下降3.6%（7 月同比-23%），反映出產業鏈更為積極的預期。

 

    　　風險提示：空調行業龍頭股景氣度下行幅度超預期；行業競爭加劇；出口龍頭股訂單下滑風險。

 

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