7 月仍以去库存销售为主，高温影响下8 月展望较为积极7 月平均气温普遍偏高，带动空调零售需求好转，但仍以去库存消化为主，提货概念股并不积极。7 月家用空调总销量YOY-9.4%，内销YOY-8.8%、出口YOY-10.5%，1-7 月累计家用空调销量YOY-2.8%，内销YOY-2.6%、出口YOY-3.1%。考虑到8 月全国气温保持高位，且空调零售概念股延续积极表现，有利于内销出货。出口上，海运费用下降及人民币贬值有利于空调出口竞争力提升。同时根据产业龙头股在线数据，8 月空调龙头股排产数据更为积极（同比-0.5%，7月为同比-20.8%），同时库存去化较为明显（7 月库存环比-12%），我们认为8 月存在较强的补库需求，整体表现或明显优于7 月。

 

    　　2022 年7 月空调内销同比-8.8%

 

    　　7 月气温较高，但仍以去库存消化为主，内销表现不强。根据产业在线数据，2022 年7 月内销同比-8.8%，较2019 年7 月+3.6%，2022 年1-7 月内销同比-2.6%，较2019 年1-7 月-13.8%。进入8 月后，全国持续高温，空调零售已经明显恢复，而根据中央气象台预报，8 月17-26 日，四川盆地、江汉、江淮、江南等地仍有持续性高温天气，累计高温日数可达7～10 天；上述地区最高气温可达35～38℃，局地可超过40℃。有望继续推动空调零售积极表现，内销补库存需求或大幅提升。

 

    　　2022 年7 月CR3 龙头内销份额同比下降

 

    　　从单月表现来看，7 月CR3 内销份额同比-7.8pct，1-7 月CR3 累计份额同比-2.2pct。以格力、美的为代表的品牌商强化价格区间管理，注重利润表现，释放了部分低价份额，导致集中度有所下降。

 

    　　2022 年7 月空调出口同比-10.5%

 

    　　根据产业在线数据，2022 年7 月出口同比-10.5%，较2019 年7 月+12.7%，2022 年1-7 月出口同比-3.1%，较2019 年1-7 月+8.9%。出口格局较为分化，追求利润企业让渡部分份额，7 月CR3 出口份额同比-5.5pct，1-7 月CR3 出口份额同比-1.4pct。

 

    　　8 月排产改善，看好高温下的补库需求

 

    　　展望8 月，天气因素影响下7 月以去库存为主（库存1735.9 台，环比-12%），且8 月以来，降雨有明显减弱，全国大部在8 月平均气温普遍偏高，并根据中央气象台预报，8 月17-26 日，四川盆地、江汉、江淮、江南等地仍有持续性高温天气，局地可超过40℃。出口上，海外宏观经济龙头股面临高通胀压力，但海运费用龙头股下降及人民币贬值仍有利于空调出口竞争力提升。同时，产业在线数据显示8 月工厂排产计划较去年同期生产实绩下滑0.5%（7 月同比-20.8%），其中内销排产较去年同期下降5.6%（7 月同比-29%）、出口排产较去年同期下降3.6%（7 月同比-23%），反映出产业链更为积极的预期。

 

    　　风险提示：空调行业龙头股景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧；出口龙头股订单下滑风险。

 

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