新一輪船舶周期、油服設備概念股景氣周期有望開啟

 

    受新冠疫情影響、干散貨運費價格上升及歐洲能源危機推動，通過觀測新船概念股價格、手持訂單、完工周期三大中觀指標，我們發現，海運價格上升，集裝箱需求景氣，新船價格回升趨勢明顯，船企擴張意愿強，新一輪船舶上升周期有望開啟。

 

    俄烏沖突以來，歐洲與俄羅斯就化石能源的制裁與反制裁導致國際能源龍頭股供應緊張，能源價格提升較大，油氣企業資本開支提升，2022 年以來油服設備企業龍頭企業營收及凈利增長明顯，油服設備周期有望進入上行區間。

 

    干散貨運價上漲、歐洲能源危機推動海運規模擴大、我國船舶出口龍頭股景氣根據上一輪船舶周期，我們總結出三大船舶中觀指標：新船概念股價格、手持訂單、完工周期。其中新船價格上漲與手持訂單波動基本同步，造船完工周期較手持訂單周期之后約3 年，船舶制造業盈利景氣周期與造船完工周期基本一致。受新冠疫情影響、干散貨運費價格上升及歐洲能源危機推動，上述三大中觀指標的皆有上揚趨勢，我們判斷，新一輪船舶上升周期有望開啟。

 

    港口擁堵及運力緊缺下海運價格快速上升。新冠疫情以來，全球供應鏈巨大沖擊；2021 年以來BDI 干散貨指數上揚，CCFI 運價指數高企，集裝箱需求景氣，新造船價格指數創5 年來新高。船舶價格回升趨勢明顯，在手訂單大。中國2021 年新接船舶訂單 6707 萬載重噸，同比增長131.8%；手持船舶訂單為9584 萬載重噸，同比增長 34.8%，為近7 年首次回升；新船價格（VLCC）上漲27%至約1.1 億美元，突破了近10 年的底部區間。但相比之下造船完工量為3970 萬載重噸，同比僅增長3.0%。新船價格回升趨勢明顯，在手訂單數量大，新船完工量提升空間大，將進一步推動船舶上行周期。歐洲能源危機推動海運規模提升。俄烏沖突以來，歐洲對俄羅斯能源實施制裁，俄羅斯亦采取反制措施。歐洲積極在國際能源市場上尋找進口替代國。2022 年3 月25 日，歐盟與美國達成大額天然氣協議，歐洲的進口轉向導致海洋能源運力緊張，推動海運費用升高，油船、LNG 船缺口較大。海運市場規模預計進一步擴大，帶動我國船舶出口景氣度大幅上升。

 

    原油價格高位帶動油服設備景氣

 

    油氣企業資本開支與油價呈現正相關性。油價高位波動的背景下，國內油氣企業大幅增加資本開支。2021 年度中石油、中石化、中海油資本性支出大幅提升。

 

    油服設備訂單總額上升，油服設備廠商營收凈利抬頭。2022 年油服企業訂單總金額增長在三成以上。國產壓裂設備已經實現向北美、沙特銷售；國內油服龍頭杰瑞股份半年報顯示，公司營業收入、歸母凈利亦有抬頭趨勢。

 

    受益標的

 

    船舶：中國船舶概念股，中船防務，亞星錨鏈概念股

 

    油服：杰瑞股份，迪威爾

 

    風險提示：地緣沖突及供應鏈風險，船舶概念股量價、油服設備概念股需求增速不及預期

 

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