7 月社零增速环比略有回落。2022M7 社零总额3.59 万亿元，同比+2.7%（2022M6 同比+3.1%）；除汽车以外消费品零售龙头股额3.2 万亿元，同比+1.9%。2022M1-7 社零总额累计同比-0.2%，其中除汽车以外消费品零售额同比+0.2%。分渠道看，2022M7 实物商品网上零售额为8660 亿元，同比+10.1%；2022M1-7 实物商品网龙头股上零售额为6.32 万亿元，同比+5.7%。

 

    2022M7 实物商品龙头股网上零售额占社零总额的比例为24.1%，同比-6.3pp。

 

    分品类看，2022M7 增速前三的品类有：金银珠宝类概念股（同比+22.1%，2022M1-7 同比+1.5%）、石油及制品类龙头股（同比+14.2%，2022M1-7 同比+14.2%）、文化办公用品类（同比+11.5%，2022M1-7 同比+6.6%）。

 

    家具类仍承压，文化办公用品、珠宝类实现较快增长。家具类：2022M7同比-6.3%（2022M6 同比-6.6%）。家具类社零仍有承压， 7 月龙头家居企业订单环比平稳修复，持续提示地产及疫情扰动下龙头企业增长韧性。地产方面：2022M7 住宅销售面积降幅环比扩大，竣工降幅收窄。

 

    2022M7 住宅销售面积同比-30.3%（2022M6 为-21.8%）；住宅竣工面积同比-37.5%（2022M6 为-40.2%）。文化办公用品类增速加快：2022M7 同比+11.5%（2022M6 同比+8.9%）。日用品类8 月增速有望改善：日用品类2022M7 同比+0.7%（2022M6 同比+4.3%），8 月进入低基数阶段增速有望回升。金银珠宝类受七夕提前影响增长较为明显：2022M7 同比+22.1%（2022M6 同比+8.1%）。

 

    推进家具高质量发展，估值回调后建议低位布局。必选消费方面，首推管理改善，浆价有望回落利润弹性或于2023 年释放的【中顺洁柔】；以及2022Q2 受上海疫情影响较大，2022H2 低基数下有望实现较快增长的文具龙头【晨光股份】。家具方面，工信部、住建部、商务部、市场监管总局发文推进家居产业高质量发展，板块受地产停贷潮情绪影响回落，我们重申：1）家具行业持续分化，龙头凭借较强的零售能力，快速布局整装、拎包等渠道获取碎片化流量；2）头部企业增长稳健，疫情期间凭借多元化流量获取方式及较强的供应链管理能力受损程度小于行业，疫后修复阶段行业集中度有望加速提升；3）从中长期角度看，存量房占比持续提升，存量房二次更新需求有力支撑家居行业稳健增长。8-9 月迎来家具销售旺季，头部品牌活动力度增强销售有望进一步回暖。

 

    推荐标的：【喜临门】、【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】概念股、【敏华控股】；建议关注：【志邦家居】、【金牌厨柜】。

 

    风险提示：原材料价格大幅波动，地产调控超预期，行业景气度下降等。

 

    注：估值截至2022/8/15。

 

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