前言：稀土龍頭股是新 能源金屬概念股難能可貴的在近幾年不會出現供給大幅放量的品種，行業龍頭股景氣度較高。此前，我們對稀土行業有過1 篇行業深度以及1 篇公司深度，加深認知是漸進過程，因此我們對行業的更新將會以跟蹤筆記的形式進行，主題有以下兩方面：一是行業周專題，分為熱門梳理以及行業再認識，熱門梳理針對當周的稀土磁材概念股熱點話題進行解讀，行業再認識針對行業變化趨勢以及稀土研究框架詳細拆解后各個模塊的更新。二是從稀土高頻數據出發，對稀土行業的基本面進行實時追蹤，分為周度追蹤價格、盈利及產量、庫存，以及月度追蹤產量、開工率、進出口數據。

 

    探尋產業鏈外延一體化布局（1）——盛和資源概念股按照里程碑和時 間線梳理盛和資源的跨越式發展：

 

    1）2001-2011：起于冶煉分離，國有控股民營機制植根公司基因。

 

    2）2012-2016：托管漢鑫+合作中鋁實現礦業一體化發展。

 

    3）2017-2022：并購擴大分離金屬產能概念股，外礦取得突破，外延磁材加工。

 

    盛和資源以中游冶煉端起家，逐漸布局上游資源、鞏固分離和金屬端生產優勢并開始向下游延伸。

 

    1）上游資源端：大陸槽礦1 萬噸精礦+包銷芒廷帕斯4 萬噸精礦+進口海濱砂產出1 萬噸獨居石礦。

 

    2）中游分離和金屬端：分離端1.5 萬噸產能，金屬端1.1 萬噸產能將提升至2.3 萬噸。

 

    3）下游材料加工端：參股磁材公司擬新建2 萬噸高性能釹鐵硼項目。

 

    總結盛和資源外延一體化布局的成功經驗主要有以下3 點：

 

    1）國有控股民營機制帶來高效的決策優勢。

 

    2）通過海外包銷、進口海濱砂生產龍頭股獨居石等多種形式保障資源。

 

    3）抓準時機外延并購實現彎道超車。

 

    稀土市場周度：鐠釹市場價與掛牌價出現倒掛，價格持續下探周初市場等待北方掛牌價，氧化鐠釹龍頭股價格維持在75.5 萬元/噸，在周中北方掛牌價出爐后（氧化鐠釹80.76 萬元/噸），鐠釹價格繼續下探并已出現倒掛，主動補貨意愿低，大多為剛需補庫，并且采購以壓價詢單為主，更多廠商仍然持觀望態度。

 

    高頻數據：

 

    1）價格：①礦端：稀土精礦6.90 萬元/噸（+0.00%），中釔富銪礦31.60萬元/噸（-1.56%）；②分離及金屬：氧化鐠釹74.70 萬元/噸（-1.06%）， 金屬鐠釹90.50 萬元/噸（-2.69%）；③磁材：釹鐵硼（50H）38.50 萬元/噸（+0.00%）。

 

    2）盈利：①成本：氧化鐠釹成本為73.12 萬元/噸（-2%）；金屬鐠釹概念股成本為91.60 萬元/噸（-1%）；②毛利：氧化鐠釹利潤為1.38 萬元/噸（+32%）；金屬鐠釹利潤為-1.60 萬元/噸（-157%）。

 

    3）產量：氧化鐠釹產量為1270 噸（-1%）；金屬鐠釹概念股產量為1206 噸（+0%）。庫存：氧化鐠釹庫存為3360 噸（-3%）；金屬鐠釹庫存為2104噸（-6%）。

 

    投資建議

 

    下半年市場展望：供給端增量僅在于國內指標少量增加，緬甸及回收料可能減量，美國和萊納斯大體持平，總體來看供給偏緊。需求端，新能車在疫情緩解后迎來快速反彈，下半年仍將是需求增長最強勁的動力，風電、工業機器人等領域也維持增長，但節能空調等需求不振，整體來看全年需求仍然會保持高速增長，而下半年的需求也將迎來強勢反彈。當前需求尚未出現明顯反彈，稀土交易的信心有待恢復，市場保持著買漲不買跌的態度，但隨著訂單逐漸恢復，貿易商和磁材廠的庫存也在采購減少的情況下逐漸消納，后期勢必迎來新一輪的采購起量，從而帶動行業整體起勢。

 

    建議關注：

 

    1）上游資源端：盛和資源（業績高增長，獨家包銷芒廷帕斯礦并概念股布局全球資源，連云港概念股150 萬噸鋯鈦項目投產在即）、北方稀土（指標配額和新增配額最多，獨家低成本采購包鋼股份稀土精礦）；2）下游磁材廠：金力永磁（業績高成長，磁材產能擴張較快，近期外延并購彰顯實力）、中科三環（老牌永磁廠商實力雄厚，特斯拉主力供應商，有望受益特斯拉人形機器人帶來的增量需求）、正海磁材（新能車收入占比高，定增新建磁材產能6000 噸）。

 

    風險提示

 

    稀土供給增加超預期；新能源汽車、風電、空調概念股等下游需求不及預期；新冠疫情反復；經濟下行加快；原材料價格大幅波動。

 

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