投資概念股建議：三重因素疊加，催化板塊上行。國內層面：動力煤產地市場煤供需矛盾顯化，焦企利潤邊際改善，產地價格延續企穩反彈趨勢。坑口價格高位支撐，港口貿易商報價繼續堅挺，下游還價意愿較低，高溫支撐需求釋放，港口庫存持續去化。國際層面：伴隨8 月10 日后俄煤禁令正式生效，與此同時歐盟達成削減天然氣用量協議（預期削減15%），預期歐盟未來煤炭需求進一步增強，囤煤難度增加下，歐盟‘搶煤’行為或將加劇，疊加印尼近期吊銷306 個煤炭開采許可證以及29 家煤企因未完成DMO 義務將面臨處罰，印尼煤炭出口預期偏緊，國際煤價具備向上動能。當前，全球煤炭行業概念股高景氣格局未變，高卡動力煤內外價格依然處于倒掛狀態，進口煤炭對國內的補充作用依然有限。超預期點：1）增產保供難度超預期；2）需求增長韌性超預期；3）限價令限制電煤，提高上限超預期；4）俄烏危機催化全球能源危機，海外煤價飆漲超預期。煤企一季報業績增速普遍較快，二季度經營業績環比改善普遍延續超預期表現，三季度以來長協補簽換簽對煤企經營業績負面沖擊逐步證偽，繼續看好后市行情。催化劑：1）高溫持續、日耗高位，庫存持續下降；2）非電用煤需求邊際改善，長協鎖量、現貨更少，煤價易漲難跌；3）冬季補庫需求釋放，淡季不淡行情提前演繹。建議重點關注標的：

 

    　　動力煤公司陜西煤業、兗礦能源、中國神華概念股、中煤能源、山煤國際龍頭股；煉焦煤公司潞安環能、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創。

 

    　　動力煤方面，非電煤需求改善，市場煤概念股供需矛盾顯化。供給端，本周受冶金、化工補庫影響，非電動力煤需求改善，疊加民用煤采購增多，多數煤礦仍采取內部發運和保供，市場煤供需矛盾顯化，動力煤產地出貨逐步好轉，坑口煤價高位支撐。需求端，迎峰度夏仍在繼續，高溫下電廠維持高日耗，沿海八省電廠庫存可用天數繼續下降，周環比下降0.2 天來到12.0 天，需求持續釋放，港口煤價止跌企穩。進口煤價格承壓下滑，5500 大卡、4500 大卡動力煤小幅下滑，高卡煤進口價差縮減，但國內外高卡動力煤價差仍存，后續繼續關注政策執行及迎峰度夏需求情況。

 

    　　中國神華：6 月實現商品煤產量2500 萬噸（同比-0.4%），銷量3230 萬噸（同比-22.

 

    　　0%）；總發電量134.4 億千瓦時（同比-4.3%），總售電量125.7 億千瓦時（同比-2.9%）。

 

    　　1-6 月，實現商品煤產量15760 萬噸（同比+3.4%），銷量21010 萬噸（同比-12.7%，　　主因外購煤規模下降）；總發電量847.9 億千瓦時（同比+10.1%，主因新機組陸續投運），總售電量796.0 億千瓦時（同比+10.5%）。中國神華公布外購煤采購價格（8 月12 日至8 月19 日），外購4000/4500/5000/5500 大卡分別為466/548/630/712 元/噸，較上期持平；外購神優2/3 分別為968/950 元/噸，較上期持平。陜西煤業：6 月 實現煤炭產量1243 萬噸（同比+9.54%），銷量1680 萬噸（同比-17.53%），其中自產煤銷量1179 萬噸（同比+4.35%），貿易煤銷量501 萬噸（同比-53.8%）。1-6 月公司自產煤部分產銷量微增，貿易煤規模縮量明顯，實現銷量11273 萬噸（同比-17.53%），其中自產煤銷量7007 萬噸（同比+1.10%），貿易煤銷量4266 萬噸（同比-36.69%）。5 月限價令執行以來，公司煤炭價格平穩運行，基本不受限價影響。中煤能源：6 月實現煤炭產量1066 萬噸（同比+8.8%），銷量1832 萬噸（同比-25.9%），其中自產煤銷量979 萬噸（同比+9.4%）、貿易煤銷量853 萬噸（同比-45.88%）。1-6 月公司實現煤炭產量5923 萬噸（同比+4.4%），銷量13349 萬噸（同比-14.4%），其中自產煤銷量5865 萬噸（同比+4.7%）、貿易煤銷量7484 萬噸（同比-25.03%）。兗礦能源：上半年公司實現商品煤產量5064 萬噸（同比-0.65%），商品煤銷量5300 萬噸（同比+4.11%），其中自產煤銷量4659 萬噸（同比+3.77%）。二季度海外煤價上漲明顯，紐卡斯爾動力煤現貨價格403.4 美元/噸，繼一季度環比上漲29.8%之后，再次環比上漲55.7%，盈利貢獻有望超市場預期。山煤國際：一季度公司實現原煤產量913 萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216 萬噸（同比-45.26%）（貿易煤業務持續剝離）。二季度以來限價令影響有限，公司以化工用煤、煉焦用煤為主的銷售價格，充分享受煤價上漲的彈性，二季度業績環比穩中向好。

 

    　　焦煤及焦炭方面，焦企利潤改善，焦煤價格延續漲勢。供給端，下游焦企補庫，煤礦庫存開始去化，部分煤礦價格延續上升趨勢，焦煤產地價格整體企穩；進口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關四天（8.8-8.11），日均通關589 車，周環比增加80 車，口岸庫存增至約180 萬噸，創兩年庫存新高，蒙煤報價較周環比有所下降。需求端，首輪焦炭漲價落地，焦企噸焦利潤大幅改善，河北、江蘇、山東等產地噸焦利潤扭虧為盈，下游鋼價繼續上漲，鋼廠有序復產，焦煤需求邊際繼續改善，有望帶動焦煤價格繼續上漲，后期需繼續關注下游需求及利潤情況。

 

    　　潞安環能：一季度公司實現煤炭產量1349 萬噸（同比+5.72%），其中混煤產量732 萬噸（同比-6.75%），噴吹煤產量543 萬噸（同比+25.12%），其他洗煤產量74 萬噸（同比+29.82%）。一季度實現煤炭銷量1282 萬噸（同比+12.16%），其中混煤銷量741萬噸（同比+1.09%），噴吹煤銷量480 萬噸（同比+33.33%），其他洗煤銷量61 萬噸（同比+22%）。平煤股份：上半年公司實現原煤概念股產量1501 萬噸（同比+0.99%），商品煤銷量1590 萬噸（同比+1.25%），其中自有商品煤銷量1360 萬噸（同比-1.30%）。

 

    　　河南地區主焦煤概念股價格（車板價：主焦煤（V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產）：河南）維持在2620 元/噸，三季度環比一、二季度持平，盈利確定性較大。淮北礦業：一季度公司實現商品煤產量603 萬噸（同比+8.44%），商品煤銷量519 萬噸（同比+12.36%）；焦炭產量88 萬噸（同比-19.73%），銷量93 萬噸（同比-14.7%）。淮北地區主焦煤價格（車板價：焦精煤（A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm）：安徽：淮北）維持在2395 元/噸，三季度環比一、二季度上漲，盈利有望繼續改善。盤江股份：2022 年上半年公司實現煤炭產量559 萬噸（同比+14.94%），煤炭銷量617 萬噸（同比+18.46%），其中自產煤炭銷量567 萬噸（同比+17.03%）。2022 年上半年，實現煤炭龍頭股銷售收入612020萬元（同比+75.21%），毛利潤271987 萬元（同比+139.34%）。

 

    　　風險提示：政策限價風險；煤炭龍頭股進口放量；宏觀經濟大幅失速下滑；第三方數據龍頭股存在因數據獲取方式、處理方法等因素導致的可信性風險；研報使用信息更新不及時風險。

 

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