本期投資提示：

 

    　　國家氫能概念股戰略進一步明確，地方政府積極出臺氫能規劃多為補短板+申請新一批示范城市群。2022 年二季度，中央在政策層面對氫能源行業持續加碼，對氫能上下游多領域進行部署，夯實行業未來向規模化+商業化階段發展。2022 年6 月1 日，國家發改委等九部門印發《“十四五”可再生能源發展規劃》，指出要推動可再生能源規模化制氫利用，打造規模化的綠氫生產基地，積極探索進化工、煤礦、交通等重點領域的替代應用。并且，我們在二季度可以更清楚的看到各地政府積極出臺中期氫能規劃，其中很多地方政府出臺氫能規劃的目的非常明確，是為了補短板或申請新一批示范城市群。廣東省為了彌補自身在上游制氫環節上的短板，佛山、東莞和揭陽市相繼出臺了各自的氫能發展規劃，其中都著重對制氫環節的發展進行了布局。浙江、江蘇、川渝、安徽以及福建等地區出臺氫能規劃更為積極，主要是為了申請新一批的燃料電池龍頭股城市群名額。

 

    　　海外氫能產業布局加速，綠氫領域備受青睞。二季度以來，海外各國制氫補貼政策進一步完善，歐盟RePowerEU 計劃加速氫能發展。自2022 年2 月16日以來，隨著俄烏沖突日益加深，歐盟面臨的能源緊缺問題也開始突顯，因此2022 年5月18 日，歐盟委員會提出了REPowerEU 計劃，其中，在氫能源方面，REPowerEU 計劃提出了氫能加速器方案，明確到2030 年綠氫用量要達到2000 萬噸，其中國內可再生氫產量 1000 萬噸和進口1000 萬噸的目標。據不完全統計，二季度氫能產業領域100%的項目為上游制儲運環節，其中一半以上為綠氫項目。在公司層面，約60%以上的案例是制儲運加以及相關基礎設施等領域的投資。

 

    　　2022 年H1 氫車銷量高增，6 月裝機數據預示拐點即將到來。2021 年上半年，氫燃料電池汽車產銷量分別為1803 輛和1389 輛，同比增速分別為362.3%和244.7%，而2021 年全年銷量為1586 量，2022 年H1 銷售數量占2021 年全年的87.58%，幾乎與去年全年水平持平。其中，隨著各地疫情好轉，6 月產銷數據創年內新高，實現產量527 輛，銷量455 輛，同比增速分別為18.7%和67.3%。

 

    　　我們認為2022 年下半年開始，受到第一年示范城市群的高補貼政策影響，從6 月份開始氫車裝機量龍頭股的節奏將大幅加快，而6月的裝機數據正好驗證了這一趨勢。值得一提的是，自從在一季度氫能頂層設計明確后，多家純氫能企業積極準備上市，截至目前有6家企業完成股改，包括重塑股份龍頭股、東岳氫能、國富氫能、上海治臻、捷氫科技以及國鴻氫能，其中，捷氫科技、國富氫能和上海治臻已經披露科創板IPO 招股說明書。

 

    　　投資邏輯：1）制氫環節：我們認為可再生能源制氫是未來的主流趨勢，也是全球各國所倡導的終極能源，堿性水電解制氫與PEM 水電解制氫兩種路線都有廣闊成長空間，建議關注隆基股份（電新組）、陽光電源（電新組）、寶豐能源（石化組）、中國旭陽集團；2）儲運環節：受益于燃料電池的帶動，我們認為高壓儲氫罐在短中期極具成長性，建議關注具有高壓儲氫罐生產能力的國富氫能、中材科技（建材組），以及在高壓儲氫瓶上用到的關鍵材料——碳纖維領域，建議關注中復神鷹（建材組）。液氫產業鏈未來2-3年迎來突破，氫氣液化設備國產化值得關注，建議關注蜀道裝備、中泰股份（公用組）；3）加氫環節：隨著氫能行業的發展，上游加氫環節也將近一步強化，未來2-3 年將有序放量，建議關注厚普股份；4）燃料電池電堆環節：未來5 年燃料電池電堆的核心技術環節有望將在各示范城市群的龍頭企業中得到突破，隨著技術的攻關和迭代，疊加氫車逐年有序放量，相關企業將具備為低成本+掌握核心技術工藝高壁壘的優質公司，建議關注億華通、東岳集團、冰輪環境、貴研鉑業（有色組）；5）全產業鏈龍頭股：未來擁有制、儲、運、加、燃料電池及應用全產業鏈布局的企業將具有供應穩定、質量可控、成本最優、下游渠道穩定以及風險可控等優勢，建議關注東方電氣（公用組）、濰柴動力（汽車組）、美錦能源（煤炭鋼鐵組）。

 

    　　風險提示：政策節奏低于預期，制、儲、運、加以及燃料電池龍頭股核心零部件環節技術突破低于預期，氫能下游需求低于預期。

 

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