工信部、發改委、生態環境部概念股印發《工業領域碳達峰實施方案》，關注由此帶來的石化行業龍頭股核心資產發展機遇。8 月1 日，工信部官網發布《三部委關于印發工業領域碳達峰實施方案的通知》。《方案》在“二、重點任務”的“（五）深入推進節能降碳”中提出，“4.加快實施節能降碳改造升級。落實……聚焦鋼鐵概念股、建材、石化化工、有色金屬等重點行業，完善差別電價、階梯電價等綠色電價政策，鼓勵企業對標能耗限額標準先進值或國際先進水平，加快節能技術創新龍頭股與推廣應用。推動制造業主要產品工藝升級與節能技術改造，不斷提升工業產品能效水平”；在“（六）積極推行綠色制造”中提出“5.全面提升清潔生產水平。深入開展清潔生產龍頭股審核和評價認證，推動鋼鐵、建材、石化化工概念股……等行業企業實施節能、節水、節材、減污、降碳等系統性清潔生產改造。清潔生產審核和評價認證結果作為差異化政策制定和實施的重要依據”。此外，《方案》在“三、重大行動”中還提出大力推廣節能與新能源汽車、擴大分布式光伏在建筑領域應用等具體舉措。

 

    推動差別化電價、鼓勵企業進行工藝升級與節能技術改造、開展清潔生產審核和評價認證，有助于進一步擴大行業領軍企業的低生產能耗、充足技術積累、強研發能力優勢，或將助力行業格局優化。而推廣新能源汽車、分布式光伏等綠色低碳產品，則有助于打開相應產業鏈材料的發展空間。綜合來看，推薦已在新能源領域有產品布局的石化行業核心資產恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、衛星化學。

 

    下游織機開工有所回升，本周滌綸長絲價差修復。本周國內主要滌綸長絲品種價差均環比有所回升。行業當前已從前期超跌狀態逐步修復至正常盈利水平區間。當前行業仍處傳統淡季，近期價差修復企穩或由中長期及短期兩方面因素主導：中長期來看，近年滌綸長絲行業新增產能集中于頭部企業帶來行業集中度不斷提升，推動領軍企業議價權提升；短期來看，近期行業部分企業減產，亦或助力產品供需關系改善，帶動價差逐步修復。具體地，本周行業供給量53.46 萬噸，環比提升1.74%，供給端略有回升。需求端來看，本周下游織機開工環比提升5.09 pcts至47.65%，但綜合來看，由于當前尚處于傳統淡季，市場新單數量仍較為有限。未來，隨國內傳統旺季以及海外圣誕備貨出口旺季逐步到來，滌綸長絲產品盈利有望進一步修復。推薦當前具有較高安全邊際的滌綸長絲行業領軍企業：桐昆股份、新鳳鳴。

 

    本周價格漲幅前五的石化產品：碳四原料氣（齊魯石化），4.92%；滌綸長絲（FDY150D），4.35%；中國LNG（華北易高），4.03%；混合芳烴（華南），3.85%；烷基化汽油（濱州大有），2.8%。

 

    本周價格跌幅前五的石化產品：丙烯酸（華東），-16.67%；丙烯酸丁酯（華東），-13.86%；Brent 期貨，-13.72%；丁二烯（華東），-13.04%；純苯（華東），-12.56%。

 

    本周價差漲幅前五的石化產品：丙烯-丙烷，418.03%；乙烯-石腦油， 53.03%；滌綸長絲龍頭股FDY-原料，51.74%；PET(有光)-原料，49.52%；PET(半光)-原料，34.77%。

 

    本周價差跌幅前五的石化產品：順酐-碳四，-137.11%；乙二醇-乙烯，-70.85%；丙烯酸丁酯龍頭股-丙烯酸-正丁醇，-47.46%；丙烯酸-丙烯，-42.26%；烷基化油-碳四，-9.52%。

 

    供給端多重因素帶動緊缺緩解預期，需求端英國央行加息，國際油價下行。

 

    供給端，7 月31 日利比亞國有石油公司表示在不可抗力解除后，其原油龍頭股產量已恢復至120 萬桶/日；8 月3 日，OPEC+宣布將于9 月小幅增產10 萬桶/日；同日伊朗外交部發言人卡納尼稱伊朗談判團隊將于當日晚些時候啟程前往奧地利首都維也納，參加新一輪伊核問題全面協議恢復履約談判，帶動伊朗原油回歸市場預期再起。需求端，據新華網消息，英國中央銀行英格蘭銀行4日宣布，將基準利率上調50 基點至1.75%。截至2022 年8 月5 日，本周WTI期貨結算價較上周下滑9.7%至89.01 美元/桶；Brent 期貨結算價較上周下滑13.7%至94.92 美元/桶。

 

    截至2022 年7 月29 日當周美國商業原油庫存環比上周上升446.7 萬桶至4.27億桶；美國戰略原油庫存環比上周減少469.0 萬桶至4.70 億桶；常規汽油庫存增加11.8 萬桶，餾分油庫存減少240 萬桶；2022 年7 月29 日當周美國原油產量為1210 萬桶/日，環比上周持平；美國煉廠當周平均日凈加工量為1585.3 萬桶，環比減少17.4 萬桶/日，毛加工量1632 萬桶/日，環比減少22萬桶/日，煉廠可用產能開工率為91.0%，環比下滑1.2 pcts。貝克休斯油服數據顯示，截至2022 年8 月5 日當周，美國活躍石油鉆井數為598 臺，環比上周減少7 臺。

 

    成本大幅上漲，LNG 價格環比提升。供給端，本周國內實際產量56864 萬方（40.79 萬噸），環比提升3.30%；進口氣源方面，本周國內10 座接收站共接收LNG 運輸船13 艘，環比減少1 艘，到港量93.42 萬噸，環比上周減少5.22%。

 

    需求端，本周國內LNG 總需求環比上周下滑1.15 萬噸（-2.34%）至48.06萬噸。成本端，本周西北LNG 工廠原料概念股氣競拍成交價格4.01-4.15 元/立方米，環比上期高/低端價格分別上漲0.51/0.54 元/立方米，主導本周LNG價格上行。

 

    截至8 月5 日，中國LNG 出廠價格為6450 元/噸，環比上周上漲250 元/噸。

 

    PX 價格回落，PTA-PX 價差有所修復。供應方面，華南一廠3# 125 萬噸裝置2022 年7 月底意外停車，重啟時間暫未確定；福化450 萬噸/年裝置2022年7 月12 日起停車檢修，計劃8 月14 日附近重啟，重啟后開8 成附近；恒力石化3# 220 萬噸裝置2022 年8 月1 日起停車檢修，重啟時間未定；亞東石化龍頭股80 萬噸裝置本周減產至8 成運行，預計維持一個月；嘉興石化1#140萬噸裝置2022 年8 月2 日停車檢修，計劃維持2-3 周；百宏石化250 萬噸/年裝置2022 年7 月27 日降負至8 成，8 月4 日恢復。本周PTA 行業總產能為7318.5 萬噸。本周PTA 檢修產能約2114.6 萬噸，長期停車產能525 萬噸，實際在產產能4678.9 萬噸，在產產能開工率為83.62%。截至8 月5 日中纖網數據顯示PTA 流通環節庫存為179.6 萬噸，環比上周減少9.8 萬噸。PX（進口CFR）價格為1064 美元/噸，環比上周下滑56 美元/噸。PTA（華東）價格 5855 元/噸，環比上周下滑250 元/噸；PTA-PX（進口CFR）價差為545 元/噸，環比上周增加34 元/噸。

 

    下游織機開工有所改善，滌綸長絲價差修復。供給端來看，據百川資訊，本周行業供給53.46 萬噸，環比提升1.74%。需求端來看，需求端來看，本周下游織機開工環比提升5.09 pcts 至47.65%，但當前淡季背景下，總體來看新單仍較為有限。截至2022 年8 月5 日，滌絲工廠DTY、POY 和FDY 庫存分別為37、33 和36 天，環比上周均上升1 天；DTY 價格環比上周下滑100 元/噸至9200 元/噸，FDY 價格環比上周下降100 元/噸至7950 元/噸，POY 價格環比上周下滑125 元/噸至7875 元/噸；POY 與原料價差較上周擴大201 元/噸至1458 元/噸，DTY 與原料價差較上周擴大226 元/噸至2783 元/噸，FDY與原料價差較上周擴大676 元/噸至1983 元/噸。

 

    產業鏈上游開工概念股持續上行，丙烯酸、丙烯酸丁酯價差持續環比收窄。供給端，據隆眾資訊，本周國內丙烯酸行業概念股開工率74.50%，環比大幅提升6.03 pcts；丙烯酸丁酯行業開工環比提升1.49 pcts 至67.64%，對比來看，上游丙烯酸提升幅度更為顯著。需求端，本周國內丙烯酸乳液行業開工35%，環比持平。

 

    綜合來看，本周丙烯酸、丙烯酸丁酯行業供需關系或均趨于寬松，產品價差均有收窄。截至8 月5 日，丙烯酸價格為6750 元/噸，環比下滑1350 元/噸； 丙烯酸-丙烯價差為1638 元/噸，環比上周收窄1199 元/噸；丙烯酸丁酯價格為8700 元/噸，環比下滑1400 元/噸；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇價差為310元/噸，環比收窄280 元/噸。

 

    下游UPR 開工下滑，順酐價差收窄。供給端，據隆眾資訊，本周國內順酐行業丁烷法開工率為77.14%，環比下滑2.38 pcts，苯法開工率為13.33%，環比持平。需求端，國內UPR 行業開工率17%，環比下滑3 pcts。綜合來看，需求端收縮主導產品價差收窄。截至8 月5 日，順酐價格為7050 元/噸，環比上周下滑100 元/噸；順酐-碳四價差為-118 元/噸，環比上周收窄436 元/噸。

 

    供給端開工回升，丁酮價格下滑。供給端，本周國內丁酮行業產量環比提升4.31%至7742 噸；需求端，下游涂料、膠黏劑等行業仍維持弱勢態勢，亦或難以支撐產品價格。截至8 月5 日，丁酮（齊翔騰達 華東）價格為7600 元/噸，環比上周下滑400 元/噸。

 

    供給端開工下滑，己二酸價差略有回升。供給端，據率捷咨詢，本周行業開工率較上周下滑3 pcts 左右，供給量或有所收縮。需求端，近期下游各需求領域仍較為平淡，按需跟進。截至8 月5 日，己二酸（華東）價格為9000元/噸，環比上周減少550 元/噸；己二酸-純苯-硝酸價差為415 元/噸，環比上周提升595 元/噸。

 

    重點關注公司：從產品-原料價差來看，2021 年全年期間，PX-原油、PTA-PX價差仍處于底部區間，而滌綸長絲-原材料以及價差相較2020 年則有所修復，民營煉化企業、滌綸長絲企業利潤同比大幅增長。2022 年Q1 單季度來看，在地緣政治事件帶動下，國際原油價格大幅上行，但民營煉化企業業績總體上仍實現增長。究其原因，行業層面，原油成本向成品油、化工品傳導順暢，影響盈利水平核心之要素仍為各產品供需格局，且原油價格上行過程中或貢獻一定庫存收益增厚利潤；自身來看，新建民營煉化規模、工藝優勢明顯，成本優勢突出，行業底部區域仍錄得超額利潤。未來隨著需求的改善，預計成品油、PX、PTA、滌綸長絲等產品盈利自底部修復，同時相關企業當前亦積極依托上游煉化項目充沛、廉價原料庫拓展下游新材料項目，深挖產業鏈潛力，努力提升抵御風險能力與綜合盈利能力，未來可期。推薦恒力石化、榮盛石化、東方盛虹（煉化項目已投產）、桐昆股份（參股浙石化一體化項目）等民營煉化企業。而滌綸長絲企業短期內或受公共衛生事件影響致使下游需求減弱，盈利短暫承壓。未來隨紡服需求改善，長絲產品價差有望修復，推薦桐昆股份、新鳳鳴。

 

    恒力石化，公司為PTA 行業的龍頭企業，現階段擁有PTA 產能1160 萬噸，為全球單體最大的PTA 工廠。公司上下游一體化程度較高，現已形成“原油-芳烴、烯烴—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全產業鏈格局。上游方面，公司擁有2000 萬噸煉化一體化項目，配套450 萬噸PX 產能；下游方面，截至2021年末公司擁有滌綸民用長絲產能243 萬噸，工業長絲產能40 萬噸，工程塑料產能24 萬噸，聚酯薄膜產能38.5 萬噸，PBAT 產能3.3 萬噸等，產品種類較為豐富。當前公司依托上游煉化項目充沛原材料儲備，大踏步加碼布局下游 新材料項目：2022 年3 月24 日，60 萬噸/年BDO 及配套項目（一期）進行環評擬審批公示；2022 年1 月26 日晚間正式公告擬建年產260 萬噸高性能聚酯項目與160 萬噸/年高性能樹脂及新材料項目，已于2022 年2 月8 日開工；2021 年12 月26 日于蘇州同日本芝浦及青島中科華聯簽約引進12 條共計年產能16 億┫濕法鋰電池隔膜生產線，預計將于2022 年1 月起的18 個月內完成交付；2021 年6 月24 日晚間先后公告共計275 萬噸的三個聚酯新材料概念股項目及配套化工項目，當前亦在穩步推進中。連同控股股東及附屬企業推出百億級別員工持股計劃，在綁定員工利益、完善激勵體制的同時亦有望同時助力在建項目高效推進，彰顯發展信心。未來隨煉化產品需求的修復以及自身新材料平臺的不斷拓展，公司盈利能力有望持續提升。

 

    榮盛石化，公司為PTA 行業龍頭企業，其參控股PTA 產能約1900 萬噸/年，權益產能約905 萬噸/年。伴隨2019 年底浙江石化4000 萬噸/年煉化一體化一期項目的全面投產，公司打通原油-燃料油/石腦油-PX-PTA-聚酯滌綸全產業鏈。浙江石化煉化項目規模、配套優勢明顯，產品種類豐富，不僅具有較強盈利能力，產品多元化亦有助公司抵御周期波動的風險。當前浙江石化二期項目已全面建成投產，其將助力浙石化產品附加值、產銷規模進一步提升，盈利能力亦將進一步增強；同時公司依托浙石化平臺繼續深挖項目潛力，布局下游新能源、新材料領域，未來有望進一步提升公司綜合盈利能力。此外，2021 年全年來看，煉化項目各主要產品價差多數尚存修復空間，未來隨下游需求進一步修復，煉化項目盈利亦有望隨之改善。

 

    東方盛虹，公司是差異化纖維行業與石化行業的領軍企業之一，公司當前擁有差別化滌綸長絲產能260 萬噸/年（配套上游PTA 產能390 萬噸/年）；丙烯腈產能78 萬噸/年，EVA 產能30 萬噸/年，均在行業內具有領軍地位。隨盛虹煉化1600 萬噸/年煉化一體化項目投產，公司現已成功構建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纖”全產業鏈，未來隨其產能逐步釋放，有望帶動公司產銷規模與綜合盈利能力實現跨越式增長。同時，公司亦有諸多新增產能/項目處于建設/推進當中：新能源新材料龍頭股方面，斯爾邦丙烷產業鏈項目、EO擴能改造項目處于建設中，虹科新材料可降解材料（一期）處于擬建中，共計70 萬噸/年規模的EVA 項目處于規劃中；聚酯化纖方面，公司當前共計在建/擬建245 萬噸/年差別化纖維產能（包括25 萬噸/年再生纖維產能）。綜合來看，公司產業鏈一體化程度有望持續提高，產業鏈版圖有望持續擴張，各個項目間的協同效應有望持續增強，公司綜合盈利能力與抵御風險能力有望持續提升。

 

    衛星化學，公司為國內丙烯酸及酯行業的領先企業，產業鏈一體化程度較高，公司C3 產業鏈當前上游擁有90 萬噸/年PDH 產能，下游擁有66 萬噸/年丙烯酸和75 萬噸/年丙烯酸酯產能、45 萬噸/年聚丙烯產能、15 萬噸/年SAP 產能、22 萬噸/年雙氧水產能。隨2021 年5 月20 日連云港石化烯烴綜合利用項目一階段投料試車成功，公司產品正式拓展至C2 產業鏈。當前公司已逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”雙產業鏈格局，并持續進行雙線擴張。C3 產業鏈方面，年產30 萬噸聚丙烯、25 萬噸雙 氧水項目順利推進；2021 年3 月與獨山港經開區管委會簽訂新材料新能源一體化項目，包含80 萬噸/年PDH、80 萬噸/年丁辛醇、12 萬噸/年新戊二醇產能；已與韓國SKGC 公司簽訂協議共同建設4 萬噸/年EAA 項目。C2 產業鏈方面，連云港石化烯烴利用項目二階段已進入安裝階段，預計2022 年中期試生產；2021 年12 月30 日公告投資150 億元新建綠色化學新材料產業園項目，其中一期10 萬噸/年乙醇胺裝置、40 萬噸/年聚苯乙烯裝置、15 萬噸/年電池級碳酸酯裝置計劃分別于2022 年三季度與四季度陸續建成試生產。總體而言，公司未來項目儲備豐富，穩步推進，戰略清晰，成長潛力可觀。

 

    華峰化學，公司是在我國氨綸、己二酸、鞋底原液等領域均具有龍頭地位的綜合性現代化聚氨酯領軍企業。公司當前三大主要產品產能均為國內第一，有較大的規模優勢；依靠不斷的技改投入與新項目建設，公司生產成本逐年降低，能耗、物料控制水平行業頂尖，形成了顯著的低成本優勢；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”產業鏈可靈活調整產銷比例，抑制波動，提升公司綜合盈利能力，具有一體化優勢。當前公司重慶基地“10 萬噸/年差別化氨綸項目”二期5 萬噸/年產能已投產，公司氨綸總產能已達22.5 萬噸/年；“115萬噸/年己二酸項目”中余下產能以及“30 萬噸/年差別化氨綸項目”亦處于穩步建設投產中，我們預期公司的競爭優勢將更加明顯。

 

    桐昆股份，公司積極向上游延伸產業鏈，參股浙江石化4000 萬噸/年煉化一體化項目現已全面投產，形成煉油-PX-PTA-滌綸長絲全產業鏈格局，產品多元化有助公司抵御周期波動風險，煉化項目成本優勢保障公司較強盈利能力。

 

    同時，于2022 年1 月全面投產的項目二期在化工品比例、產品附加值方面亦有進一步提升，未來有望進一步增厚公司投資收益。公司作為滌綸長絲龍頭企業，滌綸長絲產銷量多年位居國內第一位，當前洋口港500 萬噸PTA 與240萬噸滌綸長絲產能、沭陽240 萬噸滌綸長絲（短纖）產能、福建漳州200 萬噸聚酯纖維產能均處于穩步建設和推進中，未來公司產銷量有望保持增長。

 

    新鳳鳴，公司是我國滌綸長絲行業的領軍企業之一，公司圍繞“兩洲兩湖”

 

    基地以及“兩個1000 萬噸”的十四五規劃穩步前進，擴大產銷規模。其當前沿“PX-PTA-滌綸長絲龍頭股”積極進行產業鏈一體化布局：公司目前具有PTA 產能500 萬噸/年、滌綸長絲產能630 萬噸/年、滌綸短纖產能60 萬噸/年，并有獨山港400 萬噸PTA 和210 萬噸差別化、功能性纖維龍頭股項目、中友化纖年產200萬噸功能柔性定制化短纖、100 萬噸功能性差別化纖維以及30 萬噸聚酯薄膜新材料項目、年產270 萬噸聚酯新材料一體化項目等處于規劃/建設之中，未來成長空間可觀。隨規劃項目逐步落地投產，公司產業鏈一體化、規模化低成本優勢有望進一步顯現，增強公司盈利能力。

 

    風險提示：宏觀經濟下行的風險，化工產品需求不及預期的風險，國際油龍頭股價大幅下跌的風險。

 

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