月挖機行業(yè)概念股銷 量同比+3%，增速轉(zhuǎn)正2022 年7 月挖機行業(yè)銷量17,939 臺，同比+3.4%，低于CME 此前8%預測值。

 

    　　其中，國內(nèi)市場概念股銷量9,250 臺，同比下降24.9%；出口銷量8,689 臺，同比增長72.8%，占總銷量比重提升至48%。2022 年1-7 月挖機行業(yè)累計銷量161,033臺，同比下降33.2%。其中，國內(nèi)市場銷量100,374 臺，同比下降51.3%；出口銷量60,659 臺，同比增長72.3%，占總銷量比重提升至38%。7 月挖機行業(yè)結(jié)束14 個月的下跌，同比增速轉(zhuǎn)正，主要系同期高基數(shù)壓力減退、出口增長持續(xù)強勁。展望未來，下半年國內(nèi)趕工需求有望集中釋放，行業(yè)基本面逐步回暖。

 

    　　小挖結(jié)構(gòu)占比持續(xù)提升，中大挖具備發(fā)力空間國內(nèi)銷量結(jié)構(gòu)方面，7 月國內(nèi)小挖（<18.5t）/中挖（18.5-28.5t）/大挖（>28.5t）銷量分別為5,944/2,066/1,240 臺，分別同比-12.7%/-42.2%/-35.9%，占總銷量比重分別為64.3%/22.3%/13.4%，同比+9.0/-6.7/-2.3pct。小挖概念股在總銷量中占比持續(xù)提升，主要基于小挖機器替人屬性逐步凸顯，應(yīng)用場景從傳統(tǒng)基建向市政、農(nóng)村等領(lǐng)域拓展。中大挖復蘇相對較慢，其中中挖應(yīng)用場景為房地產(chǎn)和基建項目，大挖為大型基建及礦山開采。展望未來，穩(wěn)增長政策下基建項目陸續(xù)開工，能源安全保供下礦山供給有望增加，中大挖需求有望回暖。

 

    　　專項債發(fā)行概念股使用加速推進，關(guān)注穩(wěn)增長背景下工程機械基本面改善機會2022 年5 月31 日國務(wù)院發(fā)布通知，要求地方政府6 月底前發(fā)完已下達的3.45萬億專項債，并力爭在8 月底前使用完畢；通知下發(fā)后6 月全國新增發(fā)行新增地方政府專項債達1.4 萬億元，同比+219%。同時，6 月21 日的人大常委會提及應(yīng)加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，謀劃增量政策工具，避免專項債發(fā)完后財政“缺子彈”的問題。穩(wěn)增長背景下，地方政府加速推進專項債形成實物工作量，項目開工需求有望集中釋放，帶動設(shè)備需求回暖。隨著出口高速增長、同期基數(shù)下降，我們判斷行業(yè)已迎轉(zhuǎn)正拐點，2022 下半年個位數(shù)小幅波動，全年銷售呈前低后高走勢。

 

    　　國際化、電動化大幅拉平周期、重塑全球行業(yè)格局海外工程機械市場周期波動遠低于行業(yè)，2021 年至今疫情影響減弱背景下，行業(yè)增速由負轉(zhuǎn)正，迎來超補償反彈機會，2021 年及2022 年上半年，海外工程機械龍頭卡特彼勒收入增長分別為22%、12%。三一重工產(chǎn)品質(zhì)量已處于國際第一梯隊，并且具有顯著性價比，出口增長遠高于海外市場，有望大幅拉平本周行業(yè)周期。工程機械產(chǎn)品較乘用車更講究經(jīng)濟性，隨著電動化產(chǎn)品制造成本下降，滲透率有望呈現(xiàn)加速提升趨勢。目前工程機械電動產(chǎn)品售價約為傳統(tǒng)產(chǎn)品兩倍，全生命周期成本優(yōu)勢明顯，未來電動化產(chǎn)品成本有望繼續(xù)向下。隨著電動產(chǎn)品成本曲線下降，滲透率提升，大力投資龍頭股電動化技術(shù)的國內(nèi)龍頭企業(yè)有望擠占中小品牌份額，在全球市場迎來彎道超車機會。

 

    　　投資建議

 

    　　推薦【三一重工】概念股中國最具全球競爭力的高端制造龍頭之一，看好國際化及電動化進程中重塑全球格局機會。【中聯(lián)重科】起重機+混凝土機械后周期龍頭，新興板塊貢獻新增長極，迎來價值重估。【徐工機械】概念股起重機龍頭，混改大幅釋放業(yè)績彈性。【恒立液壓】龍頭股國內(nèi)高端液壓件概念股稀缺龍頭，下游從挖機拓展至工業(yè)領(lǐng)域，打開第二增長曲線。

 

    　　風險提示：基建及地產(chǎn)龍頭股力度不及預期；行業(yè)周期波動；國際貿(mào)易爭端加劇。

 

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