事件描述

 

    　　近日商務部等13 部門發布《關于促進綠色智能家電消費若干措施的通知》，具體措施包括開展全國家電概念股“以舊換新”活動、推進綠色智能家電下鄉、鼓勵基本裝修交房和家電租賃、拓展消費場景提升消費體驗、優化綠色智能家電供給、實施家電售后服務提升行動、加強廢舊家電回收概念股利用、加強基礎設施支撐、落實財稅金融政策，新一輪全國性家電下鄉、以舊換新正式啟動。

 

    　　事件評論

 

    　　本輪涉及部門較多，落地力度值得關注：參考通知原文，本次促進措施列明“鼓勵有條件的地方給予相關政策及資金支持”，盡管中央財政缺席或意味著力度不及2007-2013 及2009-2011 年，但地方有望持續響應，比如今年以來的北京、上海、山東、江蘇、江西等省級財政及深圳、西安等市級財政。另外通知中涉及部門較多，包括商務部、發展改革委、工業和信息化部、財政部、生態環境部、住房城鄉建設部、人民銀行、稅務總局、市場監管總局、廣電總局、銀保監會、能源局、鄉村振興局，國務院提出、商務部領銜、多部門配合，足見本輪重視度。盡管依舊地方主導、資金來源尚未確定，但落地力度值得關注。

 

    　　聚焦綠色智能家電，白電產品升級趨勢強化：本輪以舊換新和家電下鄉政策主要圍繞“綠色”和“智能”兩個關鍵詞。對于綠色家電，考慮到白電能效等級關注度高、變頻升級趨勢明確，預計將是支持重點，一方面有望刺激上一輪政策補貼期間的冰洗產品迎來集中更新，以及農村地區空調普及率加速提升，另一方面有望優化白電出貨結構、提高整體均價；對于智能家電，通知中對于“智能冰箱洗衣機空調、超高清電視、手機以及智慧廚衛、智能安防龍頭股、智能辦公、智慧康養”給予單獨列示，且參考深圳補貼清單，智能家居、IOT 大類也被提及，除了白電智能化升級外，部分滲透率較低的智能小家電有望迎來加速普及。

 

    　　政策預期強于2019 年，市場反饋值得期待：2007-2013 年及2009-2011 年刺激政策對行業短期銷量帶動效應較為確定，并且對行業產品結構升級起到了積極引導作用，在刺激政策傳導至行業產銷數據好轉之際，家電板塊相對估值明顯提升并獲取了極為可觀的收益；短期內市場份額及盈利基數較低的二線企業在補貼帶動下股價彈性顯著，但行業龍頭業績走勢更為穩健，整個政策周期內累計收益更為優異。此外即便是政策兌現較為一般的2019 年初，得益于政策預期強化等因素，板塊也有較好表現。當前時點來看，政策預期或強于2019 年初，力度及效果可更為樂觀，疊加盈利能力改善支撐，市場反饋值得期待。

 

    　　維持行業“看好”評級：近日商務部等13 部門發布《關于促進綠色智能家電消費若干措施的通知》，新一輪全國性家電下鄉、以舊換新正式啟動，盡管后續地方落地情況、補貼力度等尚需觀察，但考慮到本輪重視度較高，政策效果或可偏樂觀；本輪補貼聚焦“綠色”、“智能”家電龍頭股，預計白電將最為受益，需求回暖信心進一步強化，疊加板塊盈利改善趨勢明確，后續業績和估值有望形成共振，經營穩定性較強的超跌優質個股迎來戰略配置窗口，維持行業“看好”評級；白電推薦海爾智家、美的集團、海容冷鏈、海信家電及格力電器；小電推薦小熊電器、極米科技、新寶股份及科沃斯；廚電推薦老板電器及億田智能。

 

    　　風險提示

 

    　　1、內外銷需求大幅低預期；

 

    　　2、原材料龍頭股價格大幅波動。

 

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