事件描述

 

    　　近日商务部等13 部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，具体措施包括开展全国家电概念股“以旧换新”活动、推进绿色智能家电下乡、鼓励基本装修交房和家电租赁、拓展消费场景提升消费体验、优化绿色智能家电供给、实施家电售后服务提升行动、加强废旧家电回收概念股利用、加强基础设施支撑、落实财税金融政策，新一轮全国性家电下乡、以旧换新正式启动。

 

    　　事件评论

 

    　　本轮涉及部门较多，落地力度值得关注：参考通知原文，本次促进措施列明“鼓励有条件的地方给予相关政策及资金支持”，尽管中央财政缺席或意味着力度不及2007-2013 及2009-2011 年，但地方有望持续响应，比如今年以来的北京、上海、山东、江苏、江西等省级财政及深圳、西安等市级财政。另外通知中涉及部门较多，包括商务部、发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、住房城乡建设部、人民银行、税务总局、市场监管总局、广电总局、银保监会、能源局、乡村振兴局，国务院提出、商务部领衔、多部门配合，足见本轮重视度。尽管依旧地方主导、资金来源尚未确定，但落地力度值得关注。

 

    　　聚焦绿色智能家电，白电产品升级趋势强化：本轮以旧换新和家电下乡政策主要围绕“绿色”和“智能”两个关键词。对于绿色家电，考虑到白电能效等级关注度高、变频升级趋势明确，预计将是支持重点，一方面有望刺激上一轮政策补贴期间的冰洗产品迎来集中更新，以及农村地区空调普及率加速提升，另一方面有望优化白电出货结构、提高整体均价；对于智能家电，通知中对于“智能冰箱洗衣机空调、超高清电视、手机以及智慧厨卫、智能安防龙头股、智能办公、智慧康养”给予单独列示，且参考深圳补贴清单，智能家居、IOT 大类也被提及，除了白电智能化升级外，部分渗透率较低的智能小家电有望迎来加速普及。

 

    　　政策预期强于2019 年，市场反馈值得期待：2007-2013 年及2009-2011 年刺激政策对行业短期销量带动效应较为确定，并且对行业产品结构升级起到了积极引导作用，在刺激政策传导至行业产销数据好转之际，家电板块相对估值明显提升并获取了极为可观的收益；短期内市场份额及盈利基数较低的二线企业在补贴带动下股价弹性显著，但行业龙头业绩走势更为稳健，整个政策周期内累计收益更为优异。此外即便是政策兑现较为一般的2019 年初，得益于政策预期强化等因素，板块也有较好表现。当前时点来看，政策预期或强于2019 年初，力度及效果可更为乐观，叠加盈利能力改善支撑，市场反馈值得期待。

 

    　　维持行业“看好”评级：近日商务部等13 部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，新一轮全国性家电下乡、以旧换新正式启动，尽管后续地方落地情况、补贴力度等尚需观察，但考虑到本轮重视度较高，政策效果或可偏乐观；本轮补贴聚焦“绿色”、“智能”家电龙头股，预计白电将最为受益，需求回暖信心进一步强化，叠加板块盈利改善趋势明确，后续业绩和估值有望形成共振，经营稳定性较强的超跌优质个股迎来战略配置窗口，维持行业“看好”评级；白电推荐海尔智家、美的集团、海容冷链、海信家电及格力电器；小电推荐小熊电器、极米科技、新宝股份及科沃斯；厨电推荐老板电器及亿田智能。

 

    　　风险提示

 

    　　1、内外销需求大幅低预期；

 

    　　2、原材料龙头股价格大幅波动。

 

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